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公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收75.26億元（+10.98%）、歸母凈利8.27億元（+0.37%）、扣非凈利6.82億元（-4.79%），海外市場(chǎng)再突破，研發(fā)收入持續(xù)提升。公司延續(xù)金融信創(chuàng)設(shè)備龍頭地位，數(shù)字經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)版圖持續(xù)拓張，aiCore System數(shù)字底座持續(xù)賦能各行業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　Q4收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，研發(fā)投入持續(xù)提升。Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.44億元（+9.47%）、歸母凈利1.60億元（-26.86%）、扣非凈利0.85億元（-51.58%）。海外市場(chǎng)逆勢(shì)增長(zhǎng)，2022年?duì)I收10.77億元（+41.65%），全年合同額同比增長(zhǎng)近70%。全年毛利率38.22%，同比基本持平。研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)，2022年底研發(fā)人員2,485人（+16.12%），研發(fā)投入8.25億元（+6.71%），占營(yíng)收比重10.96%，連續(xù)4年比重超10%，整體費(fèi)用率22.85%（-0.7pct）。
　　金融信創(chuàng)設(shè)備龍頭地位穩(wěn)固，數(shù)字經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)版圖加速擴(kuò)張。公司具有金融信創(chuàng)全棧解決方案，占據(jù)設(shè)備領(lǐng)域龍頭。公司已經(jīng)連續(xù)15年位居國(guó)內(nèi)網(wǎng)點(diǎn)智能金融設(shè)備市場(chǎng)銷量第一，2022年智能金融設(shè)備全年入圍總行級(jí)項(xiàng)目64個(gè)，實(shí)現(xiàn)了國(guó)有6大總行和12家股份制銀行的全線入圍。智能計(jì)算方面，入圍廣州銀行、四川銀行、四川農(nóng)信、上海票交所等多家金融機(jī)構(gòu)。同時(shí)，公司大力擴(kuò)張數(shù)字經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)版圖：（1）參與多個(gè)國(guó)有大行數(shù)幣系統(tǒng)建設(shè)，2022年落地9個(gè)銀行數(shù)幣系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目；（2）通過(guò)投資設(shè)立廣電數(shù)投作為公司數(shù)字化投資平臺(tái)，在汕尾、茂名、清遠(yuǎn)、揭陽(yáng)等地設(shè)立數(shù)字經(jīng)濟(jì)投資運(yùn)營(yíng)子公司，參與各地?cái)?shù)字政府建設(shè)；（3）通過(guò)參股廣州數(shù)據(jù)交易所，切入萬(wàn)億級(jí)的數(shù)據(jù)交易市場(chǎng)；（4）通過(guò)公開(kāi)摘牌方式收購(gòu)中金支付90.01%股權(quán)。
　　城市智能建設(shè)加速，AI持續(xù)賦能。政務(wù)數(shù)字化加速落地：（1）公司的智慧國(guó)資國(guó)企平臺(tái)獲得多個(gè)項(xiàng)目突破，智慧審計(jì)平臺(tái)打開(kāi)審計(jì)局信息化業(yè)務(wù)。（2）中標(biāo)廣州市政務(wù)云平臺(tái)服務(wù)項(xiàng)目，成為全國(guó)第一家通過(guò)信通院可信云服務(wù)認(rèn)證的云服務(wù)商。智慧交通場(chǎng)景建設(shè)提速：（1）中標(biāo)廣州地鐵4億元智慧安檢系統(tǒng)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)公司首個(gè)安檢全線網(wǎng)項(xiàng)目落地；（2）中標(biāo)北京地鐵刷掌支付過(guò)閘、長(zhǎng)沙地鐵線網(wǎng)人臉識(shí)別平臺(tái)、深圳地鐵數(shù)字員工客服、廣州地鐵數(shù)字人民幣支付等項(xiàng)目?；谧匝械臄?shù)字底座aiCoreSystem，公司完成國(guó)家、各省AI開(kāi)發(fā)平臺(tái)認(rèn)定，獲批“智能金融裝備國(guó)家新一代人工智能開(kāi)放創(chuàng)新平臺(tái)”建設(shè)，交付廣州人工智能公共算力中心，AI為公司的各項(xiàng)產(chǎn)品持續(xù)賦能。
　　估值
　　預(yù)計(jì)2023~2025年歸母凈利潤(rùn)為9.75/ 11.01/12.45億元，EPS為0.39/0.44元（2022年受宏觀環(huán)境影響下調(diào)12%）和0.50元，對(duì)應(yīng)PE分別31/27/24倍。公司在金融信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域持續(xù)領(lǐng)先，有望在數(shù)字經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展與信創(chuàng)國(guó)產(chǎn)替換進(jìn)程中顯著受益。維持買入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。