久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

資金面：邊際收緊。本周DR007運(yùn)行在1.99-2.39%的區(qū)間，R001運(yùn)行在1.02-2.64%的區(qū)間，因跨季因素影響，本周資金面邊際收緊。周一至周五央行分別開(kāi)展了2550億元、2780億元、2000億元、2390億元和1890億元逆回購(gòu)操作，全周公開(kāi)市場(chǎng)累計(jì)凈投放8110億元。當(dāng)前銀行間杠桿水平偏高，這導(dǎo)致跨季時(shí)點(diǎn)資金波動(dòng)顯著放大，且流動(dòng)性分層加劇。央行的態(tài)度可以用“嚴(yán)慈”來(lái)形容，既不會(huì)讓機(jī)構(gòu)輕松跨季，也不會(huì)讓機(jī)構(gòu)過(guò)于煎熬。
　　一級(jí)市場(chǎng)：需求尚可。本周?chē)?guó)債、地方債、政金債發(fā)行量均出現(xiàn)回落，利率債凈供給也明顯回落。整體來(lái)看，政金債招標(biāo)需求不及上周，跨季導(dǎo)致資金面偏緊可能是影響因素之一。分期限看，3年以及20年需求相對(duì)較好，其他期限需求稍弱。偏配置的期限好于偏交易的期限，從利差中找收益是當(dāng)下市場(chǎng)主線之一。
　　二級(jí)市場(chǎng)：短券行情帶動(dòng)下，長(zhǎng)端小幅下行。本周長(zhǎng)端整體呈現(xiàn)窄幅震蕩格局，每個(gè)交易日波動(dòng)都不超過(guò)1bp，當(dāng)前債市缺少明確主線，進(jìn)入跟隨情緒的隨機(jī)游走狀態(tài)。具體而言，周一，受工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速較弱以及資金面偏松的影響，債市情緒較好，當(dāng)天220025下行0.75bp。周二，消息面平靜，長(zhǎng)端全天窄幅震蕩，當(dāng)天220025下行0.15bp。周三，消息面依然平靜，A股走弱、資金面偏松利好債市，當(dāng)天220025下行0.35bp。周四，A股走強(qiáng)以及資金收斂影響債市情緒，當(dāng)天220025上行0.75bp。周五，PMI數(shù)據(jù)偏強(qiáng)，但并未超出市場(chǎng)預(yù)期，早盤(pán)后資金面逐步轉(zhuǎn)松提振債市情緒，當(dāng)天220025下行0.7bp。全周十年國(guó)債活躍券220025累計(jì)下行1.2bp，十年國(guó)開(kāi)活躍券220220累計(jì)下行0.6bp。
　　期限利差：曲線牛陡。本周?chē)?guó)債10-1利差走擴(kuò)5bp至62bp，國(guó)開(kāi)10-1利差走闊6bp至63bp，短端下行幅度大于長(zhǎng)端導(dǎo)致國(guó)債和國(guó)開(kāi)曲線走陡。本周短端利率債走勢(shì)和資金面出現(xiàn)分化，主要原因是跨季擾動(dòng)只是暫時(shí)的，而市場(chǎng)對(duì)基本面強(qiáng)修復(fù)以及通脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)大幅緩解，市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)資金利率中樞存在下移的可能性。從機(jī)構(gòu)行為視角看，欠配壓力仍然普遍存在，這導(dǎo)致中短端利率債受到更多機(jī)構(gòu)追逐。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基本面修復(fù)超預(yù)期；流動(dòng)性收緊超預(yù)期