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投資要點(diǎn)
　　興通股份發(fā)布公告，計(jì)劃定向發(fā)行11.24億元，主要用于不銹鋼化學(xué)品船、LPG船的購建項(xiàng)目。預(yù)計(jì)公司率先承接需求強(qiáng)化市場競爭力，且公司實(shí)控人、副董事長兼總經(jīng)理陳其龍帶頭認(rèn)購，彰顯公司信心。
　　事件：公司發(fā)布公告，計(jì)劃定向發(fā)行11.24億元，發(fā)行對(duì)象包括公司實(shí)控人、副董事長兼總經(jīng)理陳其龍，以及基金公司、證券公司等的不超過35名特定對(duì)象。募集金額將主要用于不銹鋼化學(xué)品船、LPG船的購建項(xiàng)目。
　　積極擴(kuò)充運(yùn)力，奠基業(yè)務(wù)規(guī)模
　　公司計(jì)劃定增11.24億元，其中6.49億元計(jì)劃用于不銹鋼化學(xué)品船購建項(xiàng)目，1.75億元計(jì)劃用于LPG船購建項(xiàng)目?？紤]到公司以內(nèi)貿(mào)化學(xué)品航運(yùn)業(yè)務(wù)為核心，以LPG航運(yùn)、外貿(mào)化學(xué)品航運(yùn)業(yè)務(wù)為新增長點(diǎn)，擴(kuò)充運(yùn)力將帶動(dòng)公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張。預(yù)計(jì)截至2022年末，公司內(nèi)貿(mào)化學(xué)品船隊(duì)規(guī)模達(dá)16艘，運(yùn)力達(dá)18.12萬噸。
　　副董事長帶頭持股，彰顯公司信心
　　公司副董事長兼總經(jīng)理陳其龍帶頭認(rèn)購不低于5000萬元，預(yù)計(jì)持續(xù)帶領(lǐng)公司提升經(jīng)營能力，彰顯公司對(duì)于后續(xù)業(yè)績改善的信心。
　　化學(xué)品航運(yùn)需求成長性確定，領(lǐng)先擴(kuò)張進(jìn)一步突出競爭力
　　我國化學(xué)品航運(yùn)需求服務(wù)于石油化工產(chǎn)業(yè)鏈，而各大煉化項(xiàng)目的沿海選址決定石油化工產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)航運(yùn)存在剛性需求。隨著化工產(chǎn)品國產(chǎn)替代推進(jìn)，預(yù)計(jì)我國化學(xué)品航運(yùn)需求具備持續(xù)成長性。在此基礎(chǔ)上，煉化行業(yè)業(yè)務(wù)及區(qū)域集中化的趨勢(shì)預(yù)計(jì)提升物流服務(wù)商安全、及時(shí)服務(wù)能力的要求；運(yùn)力監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，預(yù)計(jì)行業(yè)供需緊平衡持續(xù)，預(yù)計(jì)行業(yè)份額將加速集中于頭部。公司作為內(nèi)貿(mào)化學(xué)品航運(yùn)巨頭，公司需求端客戶認(rèn)可度、供給端監(jiān)管認(rèn)可度突出，運(yùn)力擴(kuò)張節(jié)奏領(lǐng)先，預(yù)計(jì)率先承接需求，強(qiáng)化市場競爭力并擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。
　　盈利預(yù)測與估值
　　興通股份作為內(nèi)貿(mào)化學(xué)品航運(yùn)巨頭，行業(yè)認(rèn)可度優(yōu)勢(shì)突出，且近期預(yù)計(jì)充分發(fā)揮。暫不考慮LPG、外貿(mào)化學(xué)品業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.33、10.81、14.64億元，同比增長29.27%、47.51%、35.47%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.24、3.38、4.63億元，同比增長12.50%、51.12%和36.81%，對(duì)應(yīng)EPS為1.12、1.69、2.32元?，F(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為32.3倍、21.4倍、15.6倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　化學(xué)品航運(yùn)需求成長性不足；運(yùn)力獲批不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。