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上周我們認(rèn)為To B端行業(yè)應(yīng)用壁壘凸顯，本周得到驗(yàn)證，我們認(rèn)為這一態(tài)勢將延續(xù)：1.從基本面估值水平看，To B端行業(yè)龍頭整體在我們目標(biāo)區(qū)間的上半?yún)^(qū)，大部分未有明顯超出合理價(jià)值的情況；2.從主題趨勢看，B端解決方案和產(chǎn)品公司門檻提高的趨勢更確定，領(lǐng)先優(yōu)勢會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大；3.AI+充分表現(xiàn)的同時(shí)，亦可關(guān)注底部區(qū)域的醫(yī)療IT和信創(chuàng)等。
　　2015年互聯(lián)網(wǎng)+和2023年ChatGPTAI+的異同點(diǎn)。1.共同點(diǎn)：產(chǎn)業(yè)變革影響深遠(yuǎn)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好較高。2.差異點(diǎn)：(1)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融等受益群體廣泛，且商業(yè)空間預(yù)測可量化；(2)AI+對B端沖擊較大且商業(yè)化普及相對緩慢，投資者感受相對較弱，新增商業(yè)空間難以量化測算；(3)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)在國內(nèi)發(fā)展較快，且相對獨(dú)立；而ChatGPT方面與國外差距較大，但受國外映射或牽連較大。(4)流動(dòng)性不盡相同。3.以此判斷：(1)行情驅(qū)動(dòng)方面，依然會(huì)以海外尤其是微軟Open AI的技術(shù)或商業(yè)突破的映射為主。當(dāng)前現(xiàn)狀尚不能指望國內(nèi)AI大模型平臺(tái)在短期內(nèi)帶來突破性的變化。(2)AI+擴(kuò)散的震蕩或波動(dòng)會(huì)相對較大。(3)越往后，可能受益產(chǎn)業(yè)趨勢變化的行業(yè)龍頭公司的領(lǐng)先優(yōu)勢越有可能表現(xiàn)出溢價(jià)。(4)典型公司包括石基信息、同花順、恒生電子等。后續(xù)表現(xiàn)可能會(huì)和自身現(xiàn)有業(yè)務(wù)的合理估值安全邊際以及與海外關(guān)聯(lián)的復(fù)雜度相關(guān)　(5)算力領(lǐng)域依然是確定性最強(qiáng)并結(jié)合自主可控的環(huán)節(jié)，寒武紀(jì)是典型代表，其余包括紫光股份和海光信息(與廣發(fā)電子組聯(lián)合覆蓋)，以及寶信軟件等。(6)繼續(xù)推薦深度合作微軟生態(tài)的億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，預(yù)計(jì)微軟生態(tài)還將持續(xù)拉動(dòng)公司的視頻會(huì)議等海外業(yè)務(wù)快速增長。
　　智能制造等數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域以及其余相對底部區(qū)域的機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)要素和信創(chuàng)領(lǐng)域的稀缺標(biāo)的星環(huán)科技；自主產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)估值提升拐點(diǎn)的能科科技，和需求持續(xù)出現(xiàn)龍頭溢價(jià)的賽意信息、寶信軟件和中控技術(shù)；諸多業(yè)務(wù)場景與AI、醫(yī)療信創(chuàng)相關(guān)的板塊龍頭衛(wèi)寧健康，關(guān)注電子病歷在營收中占比較高的嘉和美康；信創(chuàng)產(chǎn)品競爭力較強(qiáng)、真正具備規(guī)?；涞啬芰Φ闹袊浖?；持續(xù)深耕AI技術(shù)研發(fā)的同花順將迎來估值體系切換；堅(jiān)定推薦23年將迎來財(cái)報(bào)拐點(diǎn)的金蝶國際。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI下游應(yīng)用端的發(fā)展需要較長過程，大部分缺少可量化的空間測算和節(jié)奏預(yù)期，對海外映射依賴較大；前期應(yīng)用類標(biāo)的中小公司擴(kuò)散較多，當(dāng)前股價(jià)或在大市值公司崛起之時(shí)整體有更多壓力和分化；流動(dòng)性與2015年有所差異。