>> 西南證券-3月PMI數(shù)據(jù)點評：景氣維持?jǐn)U張，但結(jié)構(gòu)有所分化-230331
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 1290KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
葉凡,王潤夢,劉彥宏 |
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制造業(yè)PMI：景氣度小幅走低，出口訂單再度走弱。由于2月節(jié)后生產(chǎn)加快、積壓需求釋放造成高基數(shù)，3月制造業(yè)PMI錄得51.9%，較2月回落0.7個百分點。從需求端看，受外需偏弱壓制，國內(nèi)需求改善尚不穩(wěn)固，3月新訂單指數(shù)為53.6%，低于2月0.5個百分點；從生產(chǎn)端看，企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏有所放緩，庫存有所調(diào)整，3月生產(chǎn)指數(shù)較2月回落2.1個百分點至54.6%；從就業(yè)情況看，3月從業(yè)人員指數(shù)較2月下降0.5個百分點至49.7%，再次回落至收縮區(qū)間；從進(jìn)出口情況來看，新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)均有所回落，外需走弱更為顯著，預(yù)計海外流動性收緊和高庫存將繼續(xù)對我國外需形成抑制，內(nèi)需有望保持韌性。從行業(yè)來看，高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)景氣度均有所回落，但裝備制造業(yè)引領(lǐng)作用依然明顯，消費品制造業(yè)景氣度邊際上行。
不同規(guī)模企業(yè)景氣均走低，大企業(yè)需求頗具韌性。分企業(yè)規(guī)模看，不同規(guī)模企業(yè)景氣度均回落。大中小型企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)均高于新訂單指數(shù)，但大型企業(yè)的新訂單指數(shù)回升。進(jìn)出口方面，大中小型企業(yè)出口指數(shù)均走低，大、小型企業(yè)進(jìn)口指數(shù)上行，而中型企業(yè)進(jìn)口指數(shù)回落。從業(yè)人員方面，大中型企業(yè)從業(yè)人員指數(shù)走低，中型企業(yè)的就業(yè)壓力依然顯著，不同規(guī)模企業(yè)預(yù)期均下滑，大型企業(yè)的預(yù)期相對樂觀。3月，工信部表示從9方面助力中小企業(yè)提振信心，國常會也表示將延續(xù)和優(yōu)化實施部分階段性稅費優(yōu)惠政策，后續(xù)中小企業(yè)在政策的呵護(hù)下景氣有望企穩(wěn)改善。
原材料和出廠價格指數(shù)下行，企業(yè)仍處于去庫周期。3月，在海外銀行業(yè)風(fēng)波影響下，國際原油價格先跌后升，主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)下降3.5個百分點至50.9%，出廠價格指數(shù)也同步下行2.6個百分點至48.6%。短期內(nèi)國際油價或呈震蕩偏強(qiáng)走勢，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇態(tài)勢，保供穩(wěn)價政策持續(xù)發(fā)力，原材料價格或保持相對穩(wěn)定，原材料和產(chǎn)成品價格剪刀差有望繼續(xù)收斂。從不同規(guī)模企業(yè)來看，大中小型企業(yè)主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)與出廠價格指數(shù)均有回落，但中小企業(yè)成本壓力邊際有所改善。3月，供應(yīng)商配送時間指數(shù)較2月下降1.2個百分點，但繼續(xù)處在榮枯線以上。原材料和產(chǎn)成品庫存指數(shù)均較2月下降，企業(yè)在2月短暫補(bǔ)庫之后，仍將回歸至去庫存的趨勢中。
非制造業(yè)PMI：服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)景氣度繼續(xù)回暖。3月，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為58.2%，較上個月超預(yù)期升高1.9個百分點，連續(xù)3個月處于榮枯線上。隨著社會活動逐漸正?；鞯亻_展促消費活動，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)較2月上升1.3個百分點至56.9%，連續(xù)3個月走高。行業(yè)上，線下消費恢復(fù)基礎(chǔ)較好，批發(fā)業(yè)和零售業(yè)景氣度較2月均有上升，信息服務(wù)業(yè)復(fù)蘇強(qiáng)勁，電信運營和互聯(lián)網(wǎng)及軟件技術(shù)服務(wù)業(yè)景氣改善明顯，金融業(yè)表現(xiàn)也較好。分項指標(biāo)來看，新訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)較2月均有升高，投入品價格與銷售價格均跌回收縮區(qū)間，后續(xù)服務(wù)業(yè)景氣仍有望維持在擴(kuò)張區(qū)間。3月，建筑業(yè)景氣度連續(xù)3個月走高。土木工程建筑業(yè)表現(xiàn)最為強(qiáng)勁，房屋建筑和建筑裝飾行業(yè)也有良好表現(xiàn)，后續(xù)建筑業(yè)有望在政策發(fā)力、地產(chǎn)市場好轉(zhuǎn)下維持在較高景氣區(qū)間。
風(fēng)險提示：海外需求超預(yù)期下降，政策落地不及預(yù)期。
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