>> 西南證券-上海醫(yī)藥(601607)創(chuàng)新研發(fā)收獲期將至，“云天上”聯(lián)盟加速推進-230331
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜向陽 |
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事件：公司發(fā)布] 2022年年報，2022年實現(xiàn)收入2319.8億元（+7.5%）；實現(xiàn)歸母凈利潤56.2億元（+10.3%）；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤43億元（+7.4%）。
業(yè)績穩(wěn)定增長，持續(xù)加大研發(fā)投入。收入拆分來看，醫(yī)藥工業(yè)實現(xiàn)銷售收入267.6億元（+6.6%），其中60個重點品種銷售收入157.3億元（+13.1%）；醫(yī)藥商業(yè)實現(xiàn)銷售收入2052.2億元（+7.6%）。利潤拆分來看，工業(yè)板塊貢獻利潤22.5億元（+10.6%）；商業(yè)板塊貢獻利潤31億元（+12.6%）；主要參股企業(yè)貢獻利潤4.4億元（-38.8%）。2022年公司研發(fā)投入28億元（+11.9%）。其中研發(fā)費用21.1億元（+6.3%）。
醫(yī)藥工業(yè)：堅持大產(chǎn)品聚焦戰(zhàn)略，穩(wěn)中求進，新一輪增長引擎即將啟動。1）創(chuàng)新藥研發(fā)取得突破性進展，收獲期將至。截至2022年末，已有3款創(chuàng)新藥上市，2款1類新藥進入申報上市階段，臨床申請獲得受理及進入后續(xù)臨床研究階段的新藥管線已有62項，其中創(chuàng)新藥50項（含美國臨床II期3項），改良型新藥12項。在創(chuàng)新藥管線中，已有2項提交pre NDA或上市申請，6項處于關(guān)鍵性研究或臨床III期階段。2）上海醫(yī)藥、云南白藥與天津醫(yī)藥的“云天上”產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟建設(shè)加快推進。已確定首批中藥材集采8個品種并推進實施，以保證中藥材的穩(wěn)定供應(yīng)并有效降低原材料成本。三方將開展從中藥材聯(lián)合采購、共建GAP基地到醫(yī)藥商業(yè)、OTC渠道領(lǐng)域、保健品、研發(fā)、供應(yīng)鏈等方面合作。
醫(yī)藥商業(yè)：創(chuàng)新轉(zhuǎn)型推動新業(yè)務(wù)快速發(fā)展，持續(xù)鞏固領(lǐng)先地位，規(guī)模首次突破2000億。1）加速布局商業(yè)網(wǎng)絡(luò)覆蓋。公司分銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國31個省、直轄市及自治區(qū)，其中通過控股子公司直接覆蓋全國25個省、直轄市及自治區(qū)，覆蓋各類醫(yī)療機構(gòu)超過3.2萬家，零售網(wǎng)絡(luò)分布在全國16個省區(qū)市，零售藥房總數(shù)超過2000家。2）保持全國進口藥和創(chuàng)新藥服務(wù)龍頭地位。2022年公司加快新品引進，創(chuàng)新藥板塊銷售同比增幅約15%，全年成功引入20+個進口總代品種。
進口疫苗代理方面，公司報告期內(nèi)實現(xiàn)銷售收入約44億元，基本與去年持平。
3）推進器械大健康等非藥業(yè)務(wù)。2022年公司器械、大健康等非藥業(yè)務(wù)銷售約341億（+40%）。4）構(gòu)建中國領(lǐng)先的“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)藥商業(yè)科技平臺。以高值藥品特送和處方流轉(zhuǎn)平臺為特色的上藥云健康正在推進C輪融資，憑“滬惠保”刷屏的鎂信健康也于去年完成C+輪融資。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為64.6億元、73億元、82.9億元，分別同增14.9%/13.1%/13.6%，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)政策波動風險；研發(fā)進展不及預(yù)期；疫情波動風險。
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