>> 平安證券-策略周報：溫和復蘇預期是否發(fā)生了變化？-230402
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
大小： |
685KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
魏偉,張亞婕,郝思婧 |
| 下載權限： |
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平安觀點：
上周全球市場普遍反彈，A股石化和TMT領漲。海外風險偏好邊際改善，市場對歐美銀行業(yè)擔憂短期緩解，美國2月PCE通脹超預期回落強化市場對美聯儲加息尾聲臨近的預期，上周標普500指數上漲3.5%，布倫特原油反彈6.4%至80美元/桶附近，美元指數繼續(xù)下跌0.45%。國內交易延續(xù)回暖，連續(xù)兩周日均成交額超1萬億元，主要指數均有小幅上漲；分行業(yè)看，國際油價反彈以及中國與沙特合作增加催化石油石化行業(yè)領漲，漲幅為3.3%；TMT板塊先跌后漲波動加大，傳媒/計算機行業(yè)仍有2%以上的漲幅，食品飲料/醫(yī)藥等行業(yè)在業(yè)績利好的催化下也有小幅反彈。
我們認為，當前國內外市場環(huán)境均有邊際改善，A股指數層面向上仍有空間。結構上看，數字科技仍是投資主線，短期雖有交易擁擠帶來的波動放大，但在全球AI熱潮和國內數字化轉型背景下，TMT板塊以及向高端制造板塊擴散的機會值得持續(xù)關注；另外，4月進入上市公司業(yè)績密集發(fā)布期，防范業(yè)績暴雷對部分個股和行業(yè)的情緒擾動。
從總量視角看，經濟弱復蘇預期分歧加大，制造業(yè)景氣回落，房地產銷售延續(xù)改善但土地成交仍然偏弱。3月PMI景氣分化，制造業(yè)PMI邊際回落0.7pct至51.9%，生產/新訂單/出廠價格等各分項指數均有不同程度回落；大/中/小型企業(yè)PMI雖維持在榮枯線上，但中型企業(yè)景氣回落幅度較大，較上月下降1.7pct至50.3%；相比之下，非制造業(yè)景氣回升仍然延續(xù)，3月服務業(yè)和建筑業(yè)PMI分別較2月抬升1.3cpt和5.4pct至56.9%和65.6%。另外，房地產銷售實現進一步改善，3月30大中城市銷售面積同比增長43.6%，年內累計同比增長5.5%；不過，土地市場仍然較弱，100大中城市土地成交面積3月增速由正轉負，成交土地溢價率也有同步回落。
A股上市公司業(yè)績預期仍然承壓，防范業(yè)績暴雷的擾動。偏弱的工業(yè)企業(yè)盈利數據顯示國內企業(yè)盈利壓力仍在，2023年1-2月利潤總額同比增速為-22.9%，降幅在近十年僅次于2020年疫情同期；此前公布的2022年全年盈利增速為-4%。從上市公司已披露業(yè)績來看，截至4月1日，A股共有2028家公司披露2022年年報，披露率約40%，可比口徑下，2022年全年盈利增速為7.1%，較三季報增速回落1.4pct。另外，近期有個別公司大幅下修業(yè)績預告加劇個股波動。
另外，自下而上的熱點在增加，數字科技概念熱度不減，中國與沙特合作提振石化行業(yè)預期。一是AI分歧增加但企業(yè)也在積極應對，關注數據安全規(guī)范化發(fā)展，意大利宣布禁止使用Chat GPT并就其涉嫌違反數據收集規(guī)則展開調查，埃隆·馬斯克等人聯名呼吁在大數據監(jiān)管安全以及倫理道德評測通過之前暫停GPT-5研發(fā)；不過，3月29日微軟推出采用Open AI技術的Security Copilot，專門為網絡安全專業(yè)人士提供幫助。二是國內互聯網大廠分拆動作加速提振科技股投資情緒，阿里宣布將分拆成六大業(yè)務集團，未來在條件成熟時各業(yè)務均有可能獨立上市；京東于3月30日宣布擬分拆京東工業(yè)、京東產發(fā)兩家子公司上市。三是中國與沙特在原油領域有望加深合作，沙特阿美入股榮盛石化，石化行業(yè)有望迎來價值重估。
風險提示：1）宏觀經濟修復不及預期；2）貨幣政策超預期收緊；3）海外資本市場波動加大。
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