>> 中信期貨-3月PMI點評：3月綜合PMI再創(chuàng)新高，經(jīng)濟(jì)整體加快增長-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉道鈺 |
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事件：3月份中國制造業(yè)PMI為51.9%，前值52.6%；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為58.2%，前值56.3%。
點評：
1）3月份制造業(yè)PMI處于近10年高位水平附近，制造業(yè)增長動能仍較強(qiáng)；二季度我國內(nèi)需有望繼續(xù)增長，外需保持穩(wěn)定，制造業(yè)總體穩(wěn)中向好。我國3月份制造業(yè)PMI為51.9%，處于近10年的最高水平附近；在經(jīng)過前2個月的快速修復(fù)之后，3月份制造業(yè)增長動能仍然較強(qiáng)。環(huán)比來看，3月份制造業(yè)PMI回落0.6個百分點，各分項指標(biāo)亦普遍環(huán)比回落，主要因為2月份PMI異常高。需求方面，3月份新訂單指數(shù)為53.6%，為近10年的最高水平，內(nèi)需增長動能仍然較強(qiáng)；新出口訂單指數(shù)為50.4%，較2月份回落2.0個百分點，但仍略高于50%的臨界水平，外需邊際修復(fù)。供應(yīng)方面，3月份生產(chǎn)指數(shù)為54.6%，為近10年最高水平。總的來講，3月份我國制造業(yè)供需繼續(xù)快速增長。其它分項指標(biāo)中，3月份購進(jìn)價格指數(shù)回落3.5個百分點至50.9%，購進(jìn)價格上漲顯著放緩；出廠價格指數(shù)回落2.6個分點至48.6%，出廠價格有所回落。分企業(yè)類型來看，3月份大、中、小型企業(yè)PMI分別回落0.1、1.7、0.8個百分點至53.6%、50.3%、50.4%，大型企業(yè)PMI仍然較高，但中小企業(yè)PMI顯著回落。3月27號我國降準(zhǔn)0.25個百分點，這有利于二季度社融保持較快增長。從高頻數(shù)據(jù)來看，3月份我國商品房銷售表現(xiàn)尚可，二季度房屋新開工和施工有望邊際改善。從海外經(jīng)濟(jì)形勢來看，一季度美歐服務(wù)業(yè)表現(xiàn)較好，商品消費仍有韌性，二季度這一特征有望維持，預(yù)計我國外需保持穩(wěn)定。綜合來看，二季度我國制造業(yè)總體穩(wěn)中向好。
2）3月份我國服務(wù)業(yè)PMI再創(chuàng)新高，疫后服務(wù)業(yè)恢復(fù)勢頭強(qiáng)勁；二季度我國服務(wù)業(yè)與建筑業(yè)均有望維持較快增長。3月份我國非制造業(yè)PMI商務(wù)活動指數(shù)繼續(xù)回升2.1個百分點至58.2%。分行業(yè)看，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)回升1.3個百分點至56.9%，創(chuàng)近10年新高，反映疫情消退后服務(wù)業(yè)恢復(fù)性增長勢頭強(qiáng)勁；建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)回升5.4個百分點至65.6%，但建筑業(yè)新訂單與就業(yè)指數(shù)分別回落11.9、7.3個百分點至50.2%、51.3%，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)的大幅回升與其它分項指標(biāo)的普遍回落明顯背離，原因尚不清楚。3月份我國綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)回升0.6個百分點至57.0%，再創(chuàng)新高，經(jīng)濟(jì)整體加快增長。從海外經(jīng)驗來看，疫情之后服務(wù)業(yè)修復(fù)會持續(xù)較長時間，預(yù)計二季度我國服務(wù)業(yè)維持較快增長。今年穩(wěn)增長政策繼續(xù)支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較快增長，房地產(chǎn)的溫和復(fù)蘇有望推動房屋建筑業(yè)企穩(wěn)回升，預(yù)計二季度建筑業(yè)有望保持較快增長。
風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期、海外需求超預(yù)期下滑
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