>> 財通證券-金陵飯店(601007)基本盤穩(wěn)固，期待老牌國企煥發(fā)新機-230402
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 909KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋,李躍博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年報。2022年公司實現(xiàn)營收14.15億元，同比增長2.97%；實現(xiàn)歸母凈利4162萬元，同比增長48.45%。單季度看，22Q4公司實現(xiàn)營收3.51億元，同比下降18.18%；實現(xiàn)歸母凈利潤1147萬元，同比下降28.43%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤598萬元。
22Q4盈利能力同比改善。22Q4公司毛利率/凈利率分別為43.7%/13.9%，同比+5.4/+1.4pct；期間費用看，22Q4銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為20.7%/11.1%/0.6%/1.7%，分別同比+12.1/-5.4/+0.2/+0.4pct，銷售費用上漲主要系蘇糖公司營銷推廣費及金陵酒管公司信息化費用增加，管理費用下降主要系南京金陵維修費及北京金陵開辦費減少。
22H2需求季度改善&供應(yīng)鏈整合帶動酒店業(yè)務(wù)毛利提升，數(shù)字化平臺賦能酒店連鎖經(jīng)營。22H2酒店服務(wù)的毛利率同比上漲5.7pct，我們認(rèn)為主要系暑期期間酒店業(yè)務(wù)復(fù)蘇，帶動客房服務(wù)毛利同比提升8.8pct，同時公司以“金采網(wǎng)”為集采平臺進(jìn)行供應(yīng)鏈優(yōu)化，批量采購帶動成本進(jìn)一步下降，整體餐飲業(yè)務(wù)毛利率同比增長4.7pct。客房業(yè)務(wù)方面，截止22年底，金陵連鎖酒店已達(dá)243家，持續(xù)向23年開業(yè)300家的目標(biāo)推進(jìn)，預(yù)計2023年仍將聚焦以股權(quán)合作、品牌聯(lián)盟為主的方式拓店，以重點城市為主，優(yōu)化全國性戰(zhàn)略布局。升級云PMS系統(tǒng)和酒店板塊經(jīng)營分析平臺，2022年金陵貴賓會員客房預(yù)訂直銷占比同比增長117%；全渠道會員消費達(dá)2.04億元，復(fù)購率近30%。
酒水經(jīng)銷主導(dǎo)收入穩(wěn)增，預(yù)制菜線上線下雙渠道發(fā)力。公司商品貿(mào)易業(yè)務(wù)盈利能力提升，22H2毛利率環(huán)比+4.2pct，主要由于蘇糖公司和食品科技公司營收增長所致，蘇糖從事酒水經(jīng)銷業(yè)務(wù)，作為江蘇省內(nèi)高中檔酒類品牌的主導(dǎo)運營商，22H2營收環(huán)比增長18.7%。全資子公司食品科技著力發(fā)展預(yù)制菜，22H2實現(xiàn)營收1780.61萬元，環(huán)比增長29%；渠道端，線上“尊享金陵”線上直銷平臺全年總銷售額（GMV）突破1.08億元，同比增長192%，線下布局精品商超，首家自有線下門店“金陵饌享”于南京開業(yè)及試運營。
投資建議：公司持續(xù)推進(jìn)直營旗艦店布局，并帶動委托管理業(yè)務(wù)擴張，疊加酒店行業(yè)上行期，酒店業(yè)務(wù)將迎來快速成長；同時積極擴展預(yù)制菜銷售渠道、擴充品類，亦有望帶來業(yè)績增量。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利為1.6/2.2/2.5億元，對應(yīng)EPS 0.40/0.56/0.65元，對應(yīng)PE 25/18/15倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)營成本上升風(fēng)險；拓店數(shù)量不及預(yù)期；預(yù)制菜銷量不及預(yù)期
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