>> 國泰君安-長飛光纖(601869)2022年年報點評：盈利大幅改善，國際化和多元化并駕齊驅(qū)-230402
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 426KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王彥龍 |
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本報告導(dǎo)讀：
業(yè)績符合預(yù)期，盈利水平大幅改善，海外業(yè)務(wù)高速增長。公司推進國際化和海外產(chǎn)能，將深化多元化布局和技術(shù)創(chuàng)新。
投資要點：
維持盈利預(yù)測、目標(biāo)價，維持增持評級。公司2022業(yè)績符合預(yù)期，2023年在數(shù)字經(jīng)濟政策推動、光纖光纜需求延續(xù)景氣的背景下，我們更新2023-2025年歸母凈利潤為15.46/18.84/21.91億元，對應(yīng)2023-2025年EPS 2.04/2.49/2.89元。維持目標(biāo)價50元，維持增持評級。
盈利水平大幅改善，海外業(yè)務(wù)高速增長。2022年公司實現(xiàn)營收138.30億元，同比增長45.03%；扣非凈利潤為9.82億元，同比增長216%，增長幅度較大主要因為2022年公司光纖、光纜產(chǎn)品交付按照新的價格進行，公司光纖預(yù)制棒及光纖業(yè)務(wù)規(guī)模同比增長31%，該項毛利率也提升了7個百分點。此外公司大力開拓海外市場，海外業(yè)務(wù)達到46.41億元，同比增長50.57%，已經(jīng)占公司收入體量1/3。
推進國際化和海外產(chǎn)能，深化多元化布局和技術(shù)創(chuàng)新。光纖光纜業(yè)務(wù)中，2023年公司將充分利用OVD及VAD工藝進行規(guī)模量產(chǎn)。此外，公司已完成印尼的光纖光纜產(chǎn)能補充，波蘭產(chǎn)能也已在2022H1量產(chǎn)，而巴西和南非產(chǎn)能預(yù)計2023年投產(chǎn)，同時公司將加大通信網(wǎng)絡(luò)工程在海外的拓展力度。在光模塊器件領(lǐng)域，公司2022年收購博創(chuàng)，有望將整合上下游資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)；第三代半導(dǎo)體領(lǐng)域，長飛先進將加快研發(fā)進度，推進戰(zhàn)略客戶的送樣和測試；工業(yè)激光器領(lǐng)域，2023年長飛光坊將采用高品質(zhì)的方案，實現(xiàn)細(xì)分市場的突破。
催化劑：光纖光纜保持景氣，多元化業(yè)務(wù)推進順利。
風(fēng)險提示：普纜招采不及預(yù)期，海外需求下滑，疫情不利影響等
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