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1、券商監(jiān)管管理辦法落地，中介責(zé)任進(jìn)一步壓實(shí)。3月31日，證監(jiān)會(huì)就《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例（修訂草案征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《管理?xiàng)l例》）公開征求意見。此次《管理?xiàng)l例》的發(fā)布是為了適應(yīng)新《證券法》下的新監(jiān)管形勢(shì)，以適應(yīng)當(dāng)前證券行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。從整體的修改內(nèi)容上來(lái)看，主要有三個(gè)特點(diǎn)：1）關(guān)注集約式發(fā)展，降低再融資對(duì)于投資者的傷害；2）完善監(jiān)管體系，進(jìn)一步壓實(shí)中介方責(zé)任。對(duì)于券商業(yè)務(wù)中投行、做市交易和場(chǎng)外業(yè)務(wù)部分都提出了新的監(jiān)管要求，有利于保證行業(yè)的健康有序發(fā)展；3）增強(qiáng)風(fēng)控意識(shí)底線，優(yōu)化監(jiān)管方式。2022年，證監(jiān)會(huì)、交易所、交易商協(xié)會(huì)公告的金融罰單共計(jì)10613張，較去年有所減增加。市場(chǎng)仍然保持強(qiáng)監(jiān)管的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)主體的違法違規(guī)成本也有所增加。整體來(lái)看，《管理?xiàng)l例》的出臺(tái)壓實(shí)中介方責(zé)任，有望維護(hù)合理有序的市場(chǎng)秩序。
　　2、主要上市銀行業(yè)績(jī)綜述：營(yíng)收持續(xù)承壓，撥備反哺利潤(rùn)。截至3月底，42家上市銀行中有22家已經(jīng)披露年報(bào)，根據(jù)已披露銀行年報(bào)口徑比較，2022年上市銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.3%，增速較前3季度下降0.4pct。從收入端分解來(lái)看，上市銀行全年?duì)I收增速較前三季度收窄了2.0個(gè)百分點(diǎn)至0.4%，凈利息收入和中收的增速均繼續(xù)放緩。22年全年上市銀行實(shí)現(xiàn)利息凈收入同比增長(zhǎng)3.1%，環(huán)比下降1.1%，主要受LPR定價(jià)持續(xù)下行對(duì)資產(chǎn)端收益率帶來(lái)的影響，而負(fù)債端受存款定期化影響成本改善受到制約，考慮到22年LPR調(diào)降的影響在23年1季度仍有持續(xù)反映，因此我們判斷行業(yè)息差的下行趨勢(shì)仍將持續(xù)。支出端方面，22年全年上市銀行業(yè)務(wù)費(fèi)用支出增速持續(xù)回落。受收入增速放緩影響，上市銀行22年全年撥備前利潤(rùn)增速為-1.7%（vs+1.0%，22Q1-3）。計(jì)提力度繼續(xù)降低反哺利潤(rùn)。
　　3、地產(chǎn)行業(yè)支持力度加大，上市銀行業(yè)績(jī)營(yíng)收持續(xù)承壓。3月30日，自然資源部、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于協(xié)同做好不動(dòng)產(chǎn)“帶押過(guò)戶”便民利企服務(wù)的通知》 （以下簡(jiǎn)稱《通知》）。要以點(diǎn)帶面，積極做好“帶押過(guò)戶”。要推動(dòng)住宅類不動(dòng)產(chǎn)率先實(shí)現(xiàn)，并逐步向工業(yè)、商業(yè)等類型不動(dòng)產(chǎn)拓展。實(shí)現(xiàn)地域范圍、金融機(jī)構(gòu)和不動(dòng)產(chǎn)類型全覆蓋。節(jié)后以來(lái)，重點(diǎn)城市新房與二手房成交亦持續(xù)好轉(zhuǎn)，二季度市場(chǎng)修復(fù)有望延續(xù)，“帶押過(guò)戶”上層指導(dǎo)意見的出臺(tái)為市場(chǎng)注入了強(qiáng)心劑，提升了地產(chǎn)交易市場(chǎng)的流動(dòng)性。事實(shí)上，自《民法典》施行后，“帶押過(guò)戶”逐漸具備法律條件，本次《通知》出臺(tái)從實(shí)踐層面給予了重要的參考意義。當(dāng)前銀行個(gè)人按揭貸款業(yè)務(wù)壓力較大，參與配合的意愿較強(qiáng)。后續(xù)預(yù)計(jì)還會(huì)有更多城市跟進(jìn)“帶押過(guò)戶”模式，相應(yīng)效果值得期待。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1）金融政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)：目前金融科技已納入嚴(yán)監(jiān)管，與銀、證、險(xiǎn)相似，業(yè)務(wù)對(duì)監(jiān)管政策敏感度高，相關(guān)監(jiān)管政策的出臺(tái)可能深刻影響行業(yè)當(dāng)前的業(yè)務(wù)模式與盈利發(fā)展空間。
　　2）宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。
　　3）利率下行風(fēng)險(xiǎn)，銀行業(yè)息差收窄超預(yù)期，保險(xiǎn)固收類資產(chǎn)配置承壓。
　　4）海內(nèi)外疫情超預(yù)期蔓延、國(guó)外地緣局勢(shì)惡化，權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)，β屬性導(dǎo)致證券板塊和保險(xiǎn)板塊行情波動(dòng)加劇。