>> 國信證券-美亞柏科(300188)2022年報點評：大數(shù)據(jù)持續(xù)突破，AI打開新成長空間-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 733KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
熊莉,庫宏垚 |
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受宏觀經(jīng)濟和項目交付影響，公司收入出現(xiàn)下滑。公司發(fā)布2022年報，全年實現(xiàn)收入22.80億元（-10.08%），歸母凈利潤1.48億元（-52.41%），扣非歸母凈利潤0.92億元（-66.34%）。單q4來看，公司收入11.76億元（-9.12%），歸母凈利潤3.55億元（+28.13%），扣非歸母凈利潤3.26億元（+23.36%），四季度利潤出現(xiàn)較大反轉(zhuǎn)。
毛利率有所下降，費用逐步控制。公司整體毛利率為52.24%（-6.13pct），主要是公共安全大數(shù)據(jù)、新型智慧城市毛利率下降較大。2022年公司部分商機及項目實施有所延緩，加強降本增效和費用管控，銷售、管理、研發(fā)費用均出現(xiàn)下降；費用率分別為11.95%（+0.4pct）、14%（-0.14pct）、16.98%（-0.72pct）。分業(yè)務(wù)來看，公共安全大數(shù)據(jù)收入9.38億元（-6.26%），電子數(shù)據(jù)取證收入8.25億元（-27.50%），新型智慧城市收入2.84億元（+135.77%），新網(wǎng)絡(luò)空間安全收入2.33億元（-15.68%）。
“乾坤”大數(shù)據(jù)持續(xù)突破，成為公司各業(yè)務(wù)發(fā)展基石?！扒ぁ贝髷?shù)據(jù)現(xiàn)已在企業(yè)、政府等10余個行業(yè)進行部署，在北京、廣東、福建、云南、內(nèi)蒙、深圳、廣州、貴陽等全國上百個單位完成了跨層級、跨行業(yè)的大數(shù)據(jù)融合及應(yīng)用。公司公共安全大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)覆蓋了全國1/3省份，自2016年以來復合增速超過34%。在此基礎(chǔ)上，公司已先后參與廈門、常熟、開遠等10多個城市的智慧城市總體規(guī)劃設(shè)計和落地實施，并在北京、寧波等地已有落地大數(shù)據(jù)安全和網(wǎng)絡(luò)安全大數(shù)據(jù)平臺建設(shè)。大數(shù)據(jù)能力帶動公司新型智慧城市和新網(wǎng)絡(luò)空間安全的發(fā)展。
電子取證龍頭地位穩(wěn)健，AI打開新發(fā)展空間。公司電子數(shù)據(jù)取證業(yè)務(wù)在國內(nèi)市占率超過50%，且保持較高的毛利率，圍繞技術(shù)、區(qū)域和行業(yè)三個維度持續(xù)進行拓展。隨著AI應(yīng)用席卷全球，對AIGC內(nèi)容的安全審核成為社會關(guān)注的方向。公司牽頭編制國家通信行業(yè)標準《深度圖像視頻檢測算法引擎安全性評測方法》，且研發(fā)了“AI-3300慧眼視頻圖像鑒真工作站”，支持當前絕大部分深偽視頻圖像篡改方法的檢測。未來公司進一步針對對各類AIGC內(nèi)容的檢測、AI生成文本的檢測技術(shù)及產(chǎn)品進行布局，打開新成長空間。
風險提示：下游IT支出不及預期；大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢；AI發(fā)展不及預期。
投資建議：維持“買入”評級。預計2023-2025年營業(yè)收入為30.43/38.66/48.55億元，增速分別為34%/27%/26%，歸母凈利潤為3.33/4.26/5.28億元，對應(yīng)當前PE為54/42/34倍，維持“買入”評級。
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