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成本：此前避險(xiǎn)情緒引發(fā)了市場(chǎng)流動(dòng)性收緊，油價(jià)運(yùn)行區(qū)間整體下移，且二季度供需平衡表呈現(xiàn)累庫(kù)格局，但在供應(yīng)彈性較小以及需求仍有支撐的情況下，累庫(kù)幅度有限，油價(jià)下方空間仍可控，預(yù)計(jì)布倫特二季度或維持70-85美元/桶的區(qū)間震蕩。原料PX方面，2季度亞洲PX進(jìn)入檢修季，存去庫(kù)預(yù)期，預(yù)計(jì)2季度PXN維持偏高水平，目前PXN至456美元/噸附近。
　　供需：2季度來(lái)看，PTA新裝置投產(chǎn)集中，且加工費(fèi)較好，預(yù)計(jì)PTA供應(yīng)偏高；而下游因終端需求進(jìn)入淡季，負(fù)反饋將逐步加劇，預(yù)計(jì)2季度聚酯開工或逐月下調(diào)。2季度PTA累庫(kù)預(yù)期較強(qiáng)。
　　估值：偏高。3月供需好轉(zhuǎn)且流動(dòng)性偏緊，PTA加工費(fèi)大幅走擴(kuò)。目前PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)擴(kuò)大至694元/噸附近，TA05盤面加工費(fèi)494元/噸。
　　觀點(diǎn)：2季度PX利好仍較多，亞洲PX裝置檢修集中、美國(guó)芳烴調(diào)油需求故事、下游PTA新裝置投產(chǎn)預(yù)期等，預(yù)計(jì)PX仍存支撐，PXN維持偏高水平，但絕對(duì)價(jià)格仍受油價(jià)和下游PTA影響。2季度PTA在新裝置投產(chǎn)預(yù)期及下游需求略轉(zhuǎn)弱下存累庫(kù)預(yù)期，但在低加工費(fèi)或原料PX供應(yīng)偏緊情況下，減產(chǎn)概率依然存在，PTA大概率累庫(kù)不及預(yù)期，原料PX大概率去庫(kù)不及預(yù)期，PTA和PX供需存一定蹺蹺板效應(yīng)，PTA和PX整體供需5月逐步轉(zhuǎn)寬松。且PX和PTA估值均偏高，二季度PTA價(jià)格重心有望下移。雖然PTA周度供需開始累庫(kù)，部分下游在負(fù)反饋下開始減產(chǎn)，但PTA現(xiàn)貨流通短期仍難明顯轉(zhuǎn)寬松。目前TA05持倉(cāng)170萬(wàn)手以上，4月中旬限倉(cāng)之前資金博弈下，不排除極端價(jià)格出現(xiàn)，同時(shí)積聚的風(fēng)險(xiǎn)也在加大。