>> 廣發(fā)證券-鴻路鋼構(gòu)(002541)疫情及收入結(jié)構(gòu)影響Q4噸凈利，智能化改造推動公司效率提升-230401
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 892KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈,謝璐,尉凱旋 |
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核心觀點(diǎn)：
Q4收入業(yè)績出現(xiàn)下滑，回款提速經(jīng)營性現(xiàn)金流顯著好轉(zhuǎn)。公司披露2022年報，實現(xiàn)營業(yè)收入198.48億元，同比增長1.71%，歸母凈利潤11.63億元，同比增長1.09%，扣非凈利潤9.17億元，同比增長7.00%。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4收入分別為35/54/55/54億元，同比分別增長7%/10%/6%/-12%；歸母凈利潤則分別為1.67/3.44/3.63/2.89億元，同比增速分別為-8%/8%/12%/-11%，扣非凈利潤分別為0.97/2.96/3.19/2.06億元，同比增速分別為-24%/10%/49%/-17%。公司Q4收入及利潤均出現(xiàn)同比下滑，主要受疫情影響?，F(xiàn)金流方面，公司2022年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入6.22億元，同比增加凈流入8.24億元，現(xiàn)金流因回款較大有所改善。
Q4噸凈利下滑，主要受疫情及收入結(jié)構(gòu)影響。根據(jù)經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，22年新簽訂單251.26億元，同增10.05%。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4分別新簽訂單分別為60.12/67.69/67.86/55.59億元，同比分別增長15%/50%/0%/1%。產(chǎn)量方面，公司22年鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品產(chǎn)量約349.54萬噸，同比增長3.21%。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品產(chǎn)量分別為70.20/88.38/87.48/103.48萬噸，同比增速分別為2%/3%/0%/8%。單季度看，Q4鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量破百萬噸，為有數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來單季度產(chǎn)量新高。按照產(chǎn)量計算公司22年噸凈利約為333元/噸，較2021年基本持平，其中Q4噸凈利下滑較多，我們判斷主要受疫情及收入結(jié)構(gòu)影響。
盈利預(yù)測及投資建議?！傲俊狈矫?，公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，規(guī)?；瘞沓杀緝?yōu)勢加強(qiáng)，“價”方面，看好公司受益于智能化生產(chǎn)線改造到來的噸凈利提升。預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為15.20/18.19/21.59億元，維持合理價值38.32元/股不變，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：鋼材價格波動；新簽訂單不及預(yù)期；裝配式落地速度放緩。
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