>> 國泰君安-天地科技(600582)2022年報點評：降本增效顯著，煤礦智能化長期受益-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 918KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張越,徐喬威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司業(yè)績、訂單穩(wěn)健增長，降本增效顯著，下游煤炭行業(yè)高景氣，公司作為行業(yè)龍頭將持續(xù)受益于煤礦智能化改造。
投資要點：
業(yè)績符合預(yù)期。22年公司營收274.2億/+16.3%，歸母凈利19.5億/+20.5%。22Q4營收75.5億元/+10.2%，歸母凈利3.5億元/-25.9%。2023-24年EPS預(yù)測維持0.6/0.71元，新增2025年EPS 0.79元，給予2023年11倍PE，上調(diào)目標(biāo)價至6.6元，維持增持評級。
降本增效顯著，研發(fā)投入持續(xù)提升。22年公司毛利率30.3%/+0.4pct，主要系煤炭生產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率提升帶動，凈利率9.2%/+0.9pct。公司銷售費用率3.58%/-0.27pct，管理費用率8.1%/-0.28pct，降本增效顯著。公司研發(fā)費用率連續(xù)5年提升至6.43%，同比提高0.12pct。
煤炭行業(yè)高景氣，煤礦智能化改造持續(xù)受益。22年我國煤炭開采和洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比+24.4%再創(chuàng)新高，智能化采掘工作面由20年494個增至1019個，伴隨宏觀環(huán)境恢復(fù)23年智能化改造有望穩(wěn)步提速，疊加設(shè)備存量替換需求增長、市場集中度提升，公司作為行業(yè)龍頭將持續(xù)受益。公司22年煤機(jī)設(shè)備營收117.8億元/+14.6%，其中采掘裝備產(chǎn)量374套/+54.6%，銷量355套/+24.1%，增長顯著。
訂單穩(wěn)健增長，天瑪智控分拆上市穩(wěn)步推進(jìn)。22年公司新簽合同額304億元/+9.4%，子公司天地奔牛/山西煤機(jī)/常州股份/煤科院/天瑪智控凈利潤分別+28%/+43%/+32%/+63%/+7%。天瑪智控科創(chuàng)板IPO申請于22年11月24日通過上市委審議，其煤礦無人化智能開采控制技術(shù)和裝備國內(nèi)領(lǐng)先，22年新簽合同增幅超20%，上市后有望進(jìn)一步提升行業(yè)地位。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅上升、煤礦智能化改造不及預(yù)期
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