>> 興業(yè)證券-新城控股(601155)2022年報點評：業(yè)績受結(jié)算和減值影響，商業(yè)穩(wěn)健融資改善-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 858KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
靳璐瑜 |
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事件：新城控股發(fā)布2022年年報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入1154.6億元，同比減少31.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.9億元，同比減少88.9%。
點評：業(yè)績下降，主因市場環(huán)境及結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)變化，資產(chǎn)減值增加。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1154.6億元，同比減少31.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.9億元，同比減少88.9%。業(yè)績下降的原因主要有：1）受市場環(huán)境及結(jié)轉(zhuǎn)項目的結(jié)構(gòu)變化，公司房地產(chǎn)項目結(jié)轉(zhuǎn)收入同比下降28.4%，開發(fā)業(yè)務毛利率15.4%，同比減少2.3pct。2）公司計提資產(chǎn)減值準備59.6億元，同比增加23.1%。
商業(yè)運營穩(wěn)健，輕重并舉規(guī)模持續(xù)增長。截至2022年末，公司在全國140個城市布局194座吾悅廣場，其中輕資產(chǎn)37座。新增開業(yè)15座，已開業(yè)及委托管理在營數(shù)量達145座，共計自持124座，開業(yè)面積達1,319.74萬平方米，出租率達95.13%。2022年，公司實現(xiàn)商業(yè)運營總收入100.06億元，同比增長15.82%，穩(wěn)步提升。
銷售隨行業(yè)下滑，土地儲備一二線和長三角占比高。2022年全年實現(xiàn)合同銷售金額1,160.49億元，銷售面積1,191.52萬平方米。根據(jù)中指數(shù)據(jù)，公司2022年度銷售金額位列行業(yè)第19位。2022年公司實現(xiàn)1,329億元的全口徑資金回籠，資金回籠率為115%。公司一、二線城市約占公司總土地儲備的40%，長三角區(qū)域三、四線城市約占公司總土地儲備的22%。
受益供給端政策支持，22年下半年以來發(fā)債情況改善。2022年公司共發(fā)行公開市場債券合計49.71億元，加權平均利率5.16%。2022年下半年，由于政策放松發(fā)債情況改善，公司發(fā)債30億元，占全年發(fā)債總額60.4%。融資成本進一步下降，獲得各大銀行授信支持。公司整體平均融資成本為6.52%，較2021年末下降5BP。2022年，公司獲得各大銀行給予的集團授信總額度合計為1,206.00億元，同時公司獲得銀行共計1,400億元授信。同時發(fā)布定增預案，擬募集不超過80億元，用于項目開發(fā)建設及補充流動資金。
投資建議：受益融資政策支持，信用有望進一步修復。公司“住宅+商業(yè)”雙輪驅(qū)動，住宅銷售規(guī)模保持TOP20，商業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，保持業(yè)績增長態(tài)勢。根據(jù)年報，調(diào)整公司23-24年預測EPS分別為1.62元、2.05元，按照2023年3月31日收盤價，對應的PE分別為10.1倍和8.0倍，維持“買入”評級。
風險提示：貨幣政策大幅收緊，居民去杠桿力度超預期。
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