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GDC中國行或加速AIGC在游戲中的應用落地，繼續(xù)推薦游戲板塊
　　在3月31日的“GDC 2023中國行—予力游戲、賦能開發(fā)”大會上，微軟中國分享了OpenAI在游戲NPC和制作場景中的應用案例等，完美世界分享了AIGC對游戲資產管線的影響，具體包括：在游戲資產快速創(chuàng)建方面，Roblox推出的Material Generator可以根據文字提示生成游戲物品，完美世界使用Stable Diffusion生成場景、道具、武器等；在NPC、劇情、關卡及對話情節(jié)生成方面，VR游戲Modbox通過GPT與Replica語音合成技術創(chuàng)造了交互體驗突出的NPC，育碧通過Ghostwriter輔助設計游戲中的劇情及對話情節(jié)；在游戲運營方面，PlayFab Economy V2可為游戲創(chuàng)建、管理虛擬物品等，Azure PlayFabML可預測玩家流失率并留住玩家等。另外，據36氪報道，3月30日騰訊集團高級執(zhí)行副總裁、云與智慧產業(yè)事業(yè)群CEO湯道生表示，騰訊正在研發(fā)類ChatGPT聊天機器人。我們認為，全球科技巨頭基于自然語言大模型的陸續(xù)推出及開放API或插件，將推動大模型在垂直細分領域的應用不斷落地，并打開商業(yè)化空間，基于技術成熟度和用戶付費意愿，在游戲領域的落地進度或更快。基于Dalle-2、Midjourney、Stable Diffusion等AI工具及GPT大模型，AIGC在場景、畫面、道具、劇情方面已開始廣泛運營，GDC中國行或推動GPT大模型在游戲研發(fā)、測試、運營、客服等環(huán)節(jié)的應用加快落地，一方面降本并提高游戲開發(fā)效率，另一方面通過豐富游戲內容、增強交互性等，或驅動游戲用戶規(guī)模、時長和ARPU提升，打開游戲商業(yè)化天花板。我們認為，AIGC或將繼續(xù)驅動游戲板塊估值提升，建議加大對游戲板塊布局力度的同時，優(yōu)選產品流水處于爬坡期或新品儲備豐富，預期業(yè)績彈性更大的標的，重點推薦姚記科技、騰訊控股、網易-S、心動公司、吉比特、完美世界、創(chuàng)夢天地，受益標的包括神州泰岳、昆侖萬維、巨人網絡、盛天網絡、湯姆貓、寶通科技、三七互娛、順網科技、世紀華通等。
　　繼續(xù)把握“AIGC+電商”、“AIGC+教育”、“AIGC+IP”投資機會
　　（1）AIGC+電商：OpenAI已開放在線購物等插件，大模型或賦能電商平臺人貨匹配效率提升，自身具備流量基礎的導購平臺或更受益于大模型接入帶來的效率提升和流量增長，頭部代運營公司基于AI工具或明顯降本，從而提升凈利率；電商板塊重點推薦值得買、壹網壹創(chuàng)、東方甄選、快手-W。（2）AIGC+教育：大模型的迭代進化、AIGC應用的不斷落地以及政策對于人工智能教育重視程度的提升（浙江省將人工智能列入中小學必修課），或推動青少年AI培訓市場規(guī)模加快增長，而垂直細分領域的海量教學數據（如題庫）與大模型結合，或驅動AI輔助教學細分市場空間打開，教育板塊受益標的包括盛通股份、世紀天鴻。（3）AIGC+IP：多模態(tài)大模型或縮短IP從上游到下游的變現周期，基于頭部IP的稀缺性和流量基礎，用于豐富優(yōu)質IP儲備的內容公司或更受益，IP內容板塊重點推薦閱文集團、芒果超媒、奧飛娛樂，受益標的包括中文在線、上海電影、光線傳媒、華策影視、捷成股份、愛奇藝等。
　　風險提示：大模型發(fā)布后的效果不及預期，AIGC商業(yè)化進程低于預期。