>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：國際油價震蕩上行，BDO價格下滑-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 1402KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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4月份建議關注：1、年報一季報超預期子行業(yè)與個股；2、基建領域可能邊際向好帶來上游部分材料端變化；3、風險偏好上升，關注自主可控、國產(chǎn)替代持續(xù)進行的部分新材料產(chǎn)品，尤其提示半導體材料子行業(yè)等。4、即將迎來旺季的化肥、化纖等產(chǎn)業(yè)鏈。
行業(yè)動態(tài)：
本周（3.27-4.2）均價跟蹤的101個化工品種中，共有31個品種價格上漲，47個品種價格下跌，23個品種價格穩(wěn)定。周均價漲幅居前的品種分別是硫酸(浙江巨化98%)、WTI原油、對二甲苯（PX東南亞）、鹽酸（長三角31%）、PTA(華東）；而周均價跌幅居前的品種分別是液氯（長三角）、BDO（長三角）、硫磺(CFR中國現(xiàn)貨價)、磷礦石（摩洛哥)、磷酸（澄星85%）。
本周（3.27-3.31）國際油價震蕩上行，WTI原油收于75.80美元/桶，收盤價周漲幅9.21%；布倫特原油收于79.93美元/桶，收盤價周漲幅7.16%。宏觀方面，我國3月PMI為51.9%，比上月下降0.7 pct，高于臨界點，制造業(yè)保持擴張態(tài)勢。供應端，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至3月24日當周，美國原油產(chǎn)量減少10.0萬桶至1220.0萬桶/日。需求端，EIA預計2023年全球石油需求同比增加111萬桶/日至10047萬桶/日，其中主要增量來自中國和非經(jīng)合組織國家，預計2023年中國石油需求將增加70萬桶/日。庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至3月24日當周，美國商業(yè)原油庫存減少748.9萬桶，戰(zhàn)略石油儲備庫存維持在3.716億桶不變。展望后市，全球經(jīng)濟增速放緩或抑制原油需求增長，原油供應仍存在收窄可能，我們預計國際油價在中位水平偏弱震蕩。另一方面，本周NYMEX天然氣期貨收報2.17美元/mbtu，收盤價周跌幅8.26%；荷蘭TTF天然氣期貨收報13.57美元/mbtu，結(jié)算價周漲幅4.63%。EIA天然氣庫存周報顯示，截至3月24日當周，美國天然氣庫存總量為18530億立方英尺，較前一周減少470億立方英尺，較去年同期增加4420億立方英尺，同比增幅31.3%。展望后市，中期來看，歐洲能源供應結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都可能導致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
榮盛石化發(fā)布公告：1）榮盛控股與AOC簽署《股份買賣協(xié)議》，將通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓公司無限售條件流通股10.13億股給AOC，占公司目前總股本10%加一股股份，每股轉(zhuǎn)讓價格為24.3元，轉(zhuǎn)讓股份的對價總額為246.05億元，支付方式為現(xiàn)金支付；2）公司與戰(zhàn)略合作方沙特阿美簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。協(xié)議內(nèi)容包括但不限于：《原油采購協(xié)議》（COASA）《ATS框架協(xié)議》《特定原料供應框架合同》《化學品框架協(xié)議》《精煉和化工產(chǎn)品框架協(xié)議》《原油儲存框架協(xié)議》等。我們認為：1）沙特阿美以接近當前兩倍市價的價格入股榮盛石化，展現(xiàn)出國際市場對我國石化市場的充分信心，體現(xiàn)煉化一體化企業(yè)所具備的全球投資價格；2）《戰(zhàn)略合作協(xié)議》的簽訂，對于榮盛石化發(fā)展而言，一方面從源頭上實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)原材料的穩(wěn)定供應，奠定低成本的行業(yè)競爭優(yōu)勢，另一方面打開海外市場、擴寬產(chǎn)品銷售渠道，有望助推其實現(xiàn)由國內(nèi)石化巨頭向國際石化巨頭的跨越式發(fā)展。
本周（3.27-3.31）PTA價格上漲。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，PTA華東市場收報6410元/噸，周漲幅4.48%。供應端，本周國內(nèi)PTA行業(yè)開工率為72.13%，環(huán)比前一周提升4.16 pct。需求端，下游聚酯端負荷整體變動不大，同時由于PTA價格仍在不斷上漲，需求端變動有限。成本端，國際油價震蕩上行，成本端支撐偏好。庫存方面，本周PTA供需基本維持平衡，PTA工廠庫存變動不大。展望后市，預計近期PTA價格或繼續(xù)上行。
本周（3.27-3.31）BDO價格下滑。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，BDO當前市場均價9783元/噸，周跌幅10.36%。供應端，部分裝置降低負荷或者重啟時間推遲，整體供應量有所縮減。需求端，受宏觀經(jīng)濟及行業(yè)自身偏弱影響，終端需求表現(xiàn)疲軟，下游行業(yè)除PTMEG-氨綸產(chǎn)業(yè)鏈負荷高位外，其他下游產(chǎn)能利用率均偏低。原料端，本周國內(nèi)電石均價約為3330元/噸，周漲幅0.73%，但仍處于低位。展望后市，下游需求難以提振，預計近期BDO價格偏弱震蕩。
投資建議：
截至3月31日，SW基礎化工市盈率（TTM剔除負值）為15.55倍，處在歷史（2002年至今）的8.63%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負值）為2.31倍，處在歷史水平的32.87%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負值）為11.64倍，處在歷史（2002年至今）的2.88%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負值）為1.33倍，處在歷史水平的7.58%分位數(shù)。4月份建議關注：1、年報一季報超預期子行業(yè)與個股；2、基建領域可能邊際向好帶來上游部分材料端變化；3、風險偏好上升，關注自主可控、國產(chǎn)替代持續(xù)進行的部分新材料產(chǎn)品，尤其提示半導體材料子行業(yè)等。4、即將迎來旺季的化肥、化纖等產(chǎn)業(yè)鏈。
個股挑選上，帶有成長屬性的新材料企業(yè)有望穿越需求波動周期，一體化龍頭企業(yè)當前進入長線布局時點。推薦個股：萬華化學、榮盛石化、新和成、皇馬科技、雅克科技、衛(wèi)星化學、華魯恒升、利爾化學、晶瑞電材、萬潤股份、蘇博特、藍曉科技、安集科技、巨化股份、東方盛虹等，關注廣匯能源等。
4月金股：
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