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周期價(jià)值核心觀點(diǎn)：根據(jù)我們周度盈利跟蹤，目前價(jià)值龍頭盈利水平恢復(fù)至歷史20-30%分位數(shù)，而最近的白馬股股價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，主要是對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下白馬股盈利預(yù)期的修正，站在當(dāng)下往后看，我們認(rèn)為以白馬股為代表的價(jià)值龍頭股依然處于盈利復(fù)蘇通道之中，后續(xù)的反彈空間將主要來自于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下盈利繼續(xù)改善的空間和彈性，在化工行業(yè)整體賠率價(jià)下降，且估值受限的情況下，價(jià)值龍頭公司自身核心競爭力的優(yōu)勢將開始凸顯，重點(diǎn)看好萬華化學(xué)、衛(wèi)星化學(xué)、寶豐能源、華魯恒升、榮盛石化、揚(yáng)農(nóng)化工等具備核心競爭力的龍頭企業(yè)。
　　光伏產(chǎn)業(yè)鏈：推薦光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游EVA、POE、反射膜等輔材環(huán)節(jié)標(biāo)的。具體看好：1）高端聚烯烴POE產(chǎn)業(yè)鏈：推薦衛(wèi)星化學(xué)、鼎際得、岳陽興長、萬華化學(xué)、榮盛石化、東方盛虹等；2）光伏反射膜：增益明顯且性價(jià)比優(yōu)勢突出，國內(nèi)推廣箭在弦上，看好海利得。3）高純石英砂：建議關(guān)注掌握高純石英砂核心技術(shù)，不斷夯實(shí)產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)優(yōu)勢的石英股份。4）鈣鈦礦電池電子傳輸層材料：關(guān)注具備專利、技術(shù)儲(chǔ)備，產(chǎn)業(yè)化持續(xù)推進(jìn)的萬潤股份。電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈：推薦關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上游相關(guān)材料及新技術(shù)方向標(biāo)的：1）萃取提鋰：萃取工藝用于鹽湖提鋰、鋰電池回收相比膜法、吸附法具有效率高、投資強(qiáng)度低等優(yōu)勢，建議關(guān)注主業(yè)高成長，并前瞻性布局萃取提鋰標(biāo)的新化股份；2）導(dǎo)電炭黑：看好導(dǎo)電炭黑國產(chǎn)化替代領(lǐng)軍企業(yè)黑貓股份；3）磷酸鐵：磷礦石創(chuàng)造盈利安全邊際和成長性，需求端快速增長，看好川恒股份。
　　新材料成長&消費(fèi)成長標(biāo)的：1）新材料成長：聚焦護(hù)城河深、國產(chǎn)替代空間大的上游新材料龍頭，推薦：電子材料平臺(tái)型公司——雅克科技、東材科技、昊華科技、長陽科技；立足下游做強(qiáng)一體化產(chǎn)業(yè)鏈的改性塑料龍頭——國恩股份；積極測試絕緣涂層并切入汽車涂料的特種工業(yè)涂料廠商——松井股份；2）消費(fèi)成長：PVP海外產(chǎn)能退出，醫(yī)藥、新能源等高附加值下游增速快，成本持續(xù)改善——新開源；合成生物學(xué)技術(shù)不斷突破的植物源膽固醇龍頭——昂利康；維生素業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)定，ADC創(chuàng)新藥平臺(tái)有望進(jìn)入收獲期——浙江醫(yī)藥；終端需求剛性，全球唯一具備全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的維生素D3衍生物龍頭——花園生物；輪胎原料及海運(yùn)費(fèi)下行盈利有望改善——賽輪輪胎、森麒麟；無糖趨勢下看好甜味劑需求增加——金禾實(shí)業(yè)。
　　周期景氣行業(yè)觀點(diǎn)：1）能源油氣：在需求相對穩(wěn)定的假設(shè)下，能源類公司由于長期資本開支水平不高，環(huán)保及碳中和背景約束了供給擴(kuò)張，盈利有較大的改善空間。推薦：中國海洋石油、廣匯能源等。2）氟化工：螢石價(jià)格持續(xù)強(qiáng)勢上漲，重點(diǎn)推薦資源儲(chǔ)量、成長性領(lǐng)跑行業(yè)并進(jìn)軍提鋰開啟第二成長曲線的螢石龍頭金石資源，制冷劑巨化股份、永和股份、三美股份等。3）磷礦石：磷礦石經(jīng)過過去幾年的供給側(cè)改革已基本達(dá)到供需平衡狀態(tài)，2022年以來的安全檢查進(jìn)一步導(dǎo)致磷礦企業(yè)減產(chǎn)，同時(shí)龍頭惜售降低了市場流通的磷礦量，國內(nèi)磷礦價(jià)格有望逐步向海外價(jià)格靠攏，中長期景氣向上的背景下磷礦石彈性較大，推薦：川恒股份、云天化、興發(fā)集團(tuán)等。4）復(fù)蘇鏈：滌綸長絲（新鳳鳴、桐昆股份等）、粘膠短纖（三友化工、中泰化學(xué)）、氨綸（華峰化學(xué)等）、鈦白粉（龍佰集團(tuán)等）、純堿（遠(yuǎn)興能源等）。5）農(nóng)藥：農(nóng)藥屬于化工中的晚周期行業(yè)，且波動(dòng)性相對較小，成長較好。推薦潤豐股份、揚(yáng)農(nóng)化工、貝斯美、中旗股份、海利爾、廣信股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)，國際油價(jià)大跌，競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下跌。