>> 申萬宏源-傳媒行業(yè)AIGC系列之十：微軟GDC中國行之后，如何看待被低估的AI+游戲-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大小： |
1437KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
林起賢,袁偉嘉,夏嘉勵 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：
2023年3月31日，微軟正式舉辦GDC 2023中國行會議，結(jié)合Roblox、QuestGPT、PlayFab等平臺與《Minecraft》《Modbox》《Delysium》等游戲案例，主題主要展示微軟平臺的游戲開發(fā)及運營軟件，與AIGC技術(shù)在游戲策劃端、美術(shù)/模型創(chuàng)作端、代碼生成端、用戶交互端等方面的賦能。
投資要點：
游戲作為典型的供給驅(qū)動需求的行業(yè)，AIGC驅(qū)動的供給端革新并非零和博弈，而是最終將帶來游戲總體時長的增加，做大市場蛋糕。具體來看：
AIGC縮短制作周期，本質(zhì)上是“增收”邏輯：AIGC在游戲制作產(chǎn)業(yè)鏈上應(yīng)用，解放了人力資源，使作為產(chǎn)能發(fā)展瓶頸的人力能夠聚焦到更富有創(chuàng)造力的環(huán)節(jié)，從而縮短制作周期，提振游戲產(chǎn)能，解決玩家消耗速度>內(nèi)容生產(chǎn)速度的問題。開放世界/MMO等依賴資料片更新的重度品類有望受益。
再降UGC游戲門檻，加速品類創(chuàng)新周期：游戲品類創(chuàng)新的歷史往往是由UGC驅(qū)動的（如MOBA、大逃殺等品類），而AIGC將使得UGC游戲門檻進一步降低，推動創(chuàng)意的去中心化，加速品類創(chuàng)新的出現(xiàn)。2月以來Roblox/Unity/Epic等引擎相關(guān)公司陸續(xù)下場，AI 3D模型發(fā)展將進一步提速，Text to Game有望成為現(xiàn)實，UGC平臺及競技/休閑競技游戲的UGC編輯器有望受益。
AIGC推動游戲交互關(guān)系變革，提升用戶體驗：AIGC能夠革新游戲的交互關(guān)系，目前已出現(xiàn)玩家與NPC交互、玩家與文本劇情交互和玩家之間交互等多種新形態(tài)，游戲體驗有望大幅提升，重玩法劇情、重社交的品類有望受益。
估值角度，當前游戲板塊估值中樞20x左右，處于估值壓制因素解除后的正常水平，處于歷史較低位置；行業(yè)景氣反轉(zhuǎn)支撐下，我們判斷游戲公司將陸續(xù)在Q2至下半年出現(xiàn)業(yè)績拐點。長期看，AI產(chǎn)業(yè)革命通過游戲供給側(cè)革新帶動新需求出現(xiàn)，行業(yè)有望進入新一輪成長加速期。
投資分析意見：我們看好在AIGC方向布局早、技術(shù)領(lǐng)先的游戲龍頭【騰訊控股】【網(wǎng)易】；看好擬推出類ChatGPT的【昆侖萬維】、布局算力基礎(chǔ)設(shè)施的【世紀華通】；看好具備估值性價比和成長性，向AI積極探索的標的：【三七互娛】【吉比特】【愷英網(wǎng)絡(luò)】【巨人網(wǎng)絡(luò)】【神州泰岳】【心動公司】【完美世界】。關(guān)注姚記科技、中文在線、富春股份、盛天網(wǎng)絡(luò)、湯姆貓、凱撒文化、電魂網(wǎng)絡(luò)。
風險提示：政策監(jiān)管邊際變化；技術(shù)創(chuàng)新不及預期；游戲產(chǎn)品表現(xiàn)不及預期；競爭格局變化風險。
|
|
