>> 申萬(wàn)宏源-造紙輕工行業(yè)周報(bào)：地產(chǎn)情緒升溫、銷(xiāo)售改善；企業(yè)3月工廠接單好轉(zhuǎn)，家居業(yè)績(jī)有望逐季向好；關(guān)注歐派家居深度報(bào)告，晨光股份、九號(hào)公司、依依股份點(diǎn)評(píng)-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大?。?/td>
| 1500KB |
| 格式： |
pdf 共30頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
丁智艷,屠亦婷,周海晨 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
造紙 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
本期投資提示：
1、地產(chǎn)情緒升溫、銷(xiāo)售改善；企業(yè)3月工廠接單好轉(zhuǎn)，家居業(yè)績(jī)有望逐季向好
地產(chǎn)數(shù)據(jù)已呈現(xiàn)明顯改善趨勢(shì)，需求端政策仍有進(jìn)一步放松空間。1）3月中旬以來(lái)多個(gè)城市土拍呈現(xiàn)高熱度，且民企拿地意愿開(kāi)始恢復(fù)，民營(yíng)房企拿地金額占比從2022年全年的9.3%提高至2023年1-2月的26.2%，表明在各項(xiàng)房企融資政策支持下，部分優(yōu)質(zhì)民企已率先恢復(fù)拿地。2）根據(jù)克而瑞公布的2023年3月百?gòu)?qiáng)房企銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，TOP10、TOP11-30、TOP100房企3月單月銷(xiāo)售分別為3333億元、2249億元、7063億元，同比增速分別為39.5%、38.3%、29.3%（1-3月累計(jì)增速分別為22.6%、10.9%、7.4%），3月銷(xiāo)售表現(xiàn)進(jìn)一步提速。3）3月29日經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)發(fā)文指出，深挖改善性住房需求潛力，可以進(jìn)一步因城施策對(duì)改善性需求的首付比例和貸款利率進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化。一些城市改善性需求的門(mén)檻相對(duì)較高，在堅(jiān)持“房住不炒”的基礎(chǔ)上，有進(jìn)一步下調(diào)的空間。隨著前端地產(chǎn)的改善，家居行業(yè)有望持續(xù)受益。
從我們跟蹤的主要定制家居公司來(lái)看：索菲亞、志邦家居、金牌廚柜等315活動(dòng)期間前端接單客戶(hù)數(shù)同比增長(zhǎng)約20%，延續(xù)1-2月的增長(zhǎng)趨勢(shì)，目前看3月家居消費(fèi)仍然保持較高景氣度，且3月訂單加快轉(zhuǎn)化，工廠接單數(shù)據(jù)有望明顯好轉(zhuǎn)。23年家居行業(yè)需求并不悲觀，原因一，線(xiàn)下消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，前期滯后的家居消費(fèi)回補(bǔ)；原因二，新房竣工、二手房成交數(shù)據(jù)改善，會(huì)逐步傳導(dǎo)至家居消費(fèi)。
雖然短期家居企業(yè)一季報(bào)承壓，但考慮一季度業(yè)績(jī)?cè)谌暾急容^低，對(duì)全年業(yè)績(jī)影響有限。且伴隨3月工廠接單數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，有望在二季報(bào)中兌現(xiàn)，家居業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望逐季好轉(zhuǎn)。定制家居：關(guān)注【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】、【金牌廚柜】；軟體家居：關(guān)注【顧家家居】、【喜臨門(mén)】、【慕思股份】；智能家居：關(guān)注【箭牌家居】、【好太太】。
2、關(guān)注發(fā)布的歐派家居深度報(bào)告《歐派家居：鏖戰(zhàn)紅海，挺進(jìn)藍(lán)海，家居王者增長(zhǎng)引擎拆解》
歐派家居：作為定制家居行業(yè)櫥柜、衣柜雙龍頭，歐派收入、利潤(rùn)規(guī)模均位列行業(yè)第一。復(fù)盤(pán)歐派成長(zhǎng)史，在產(chǎn)品、渠道、品牌、管理層的保駕護(hù)航下，業(yè)績(jī)具備韌性。從單品類(lèi)→全屋定制→整家定制，歐派兩次引領(lǐng)行業(yè)營(yíng)銷(xiāo)方式的變化；整裝大家居+零售大家居+零售整裝，模式持續(xù)迭代升級(jí)。無(wú)論是營(yíng)銷(xiāo)模式的創(chuàng)新，還是新模式的探索，背后都體現(xiàn)了靈魂人物董事長(zhǎng)帶領(lǐng)下的歐派管理層構(gòu)建的優(yōu)異頂層設(shè)計(jì)及對(duì)終端的掌控力。
3、關(guān)注《晨光股份（603889）2022年年報(bào)點(diǎn)評(píng)——業(yè)績(jī)表現(xiàn)基本符合預(yù)期，產(chǎn)品、渠道競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)強(qiáng)化，期待2023年重回穩(wěn)健增長(zhǎng)》
公司發(fā)布2022年年報(bào)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)基本符合預(yù)期：2022年收入199.96億元，yoy+13.6%，歸母凈利潤(rùn)12.82億元，yoy-15.5%，扣非歸母凈利潤(rùn)11.56億元，yoy-14.4%；單季度看，22Q4收入62.67億元，yoy+14.9%，歸母凈利潤(rùn)3.47億元，yoy-13.4%，扣非歸母凈利潤(rùn)3.13億元，yoy-12.3%。
4、關(guān)注《九號(hào)公司-WD（689009）2022年年報(bào)點(diǎn)評(píng)——自主品牌零售延續(xù)高增，盈利質(zhì)量持續(xù)改善》
公司公告2022年年報(bào)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期：2022年收入101.24億元（yoy+10.7%），歸母凈利潤(rùn)4.51億元（yoy+9.7%），扣非歸母凈利潤(rùn)3.80億元（yoy+48.2%）。22Q4收入24.92億元（yoy+34.8%），歸母凈利潤(rùn)0.57億元（yoy+155.2%），扣非歸母凈利潤(rùn)-0.18億元，延續(xù)虧損。
5、關(guān)注《依依股份（001206）2022年年報(bào)點(diǎn)評(píng)——毛利率環(huán)比改善，寵物衛(wèi)生護(hù)理用品穩(wěn)健增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性充足》
公司發(fā)布2022年報(bào)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期。2022年實(shí)現(xiàn)收入15.16億元，同比增長(zhǎng)15.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.51億元，同比增長(zhǎng)32%；扣非凈利潤(rùn)1.14億元，同比增長(zhǎng)7.6%；其中Q4單季收入3.76億元，同比增長(zhǎng)2.8%，歸母凈利潤(rùn)0.24億元，同比增長(zhǎng)123.9%，扣非凈利潤(rùn)0.2億元，同比增長(zhǎng)444.3%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：整體下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期；地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期等。
|
|
