久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

行業(yè)觀點(diǎn)更新：
　　家居：目前家居315活動(dòng)已接近尾聲，根據(jù)渠道調(diào)研，多地經(jīng)銷商反饋雖然3月并沒有出現(xiàn)和1-2月一樣的火熱接單情況，但考慮到去年315活動(dòng)基數(shù)不低的情況下，此次315活動(dòng)相對(duì)接單表現(xiàn)已較為理想，預(yù)計(jì)多數(shù)主流品牌前端接單量可實(shí)現(xiàn)10-20%增長(zhǎng)。目前，多地終端反饋目前家裝公司開工火熱，后續(xù)有望逐步傳導(dǎo)至家居需求環(huán)節(jié)，并且地產(chǎn)端銷售、竣工仍在逐步改善，后續(xù)終端家居需求有望逐步釋放，家居企業(yè)報(bào)表端業(yè)績(jī)也有望呈現(xiàn)逐季改善態(tài)勢(shì)，在板塊估值階段性回調(diào)的情況下，布局機(jī)會(huì)再次顯現(xiàn)。布局方向方面，延續(xù)此前觀點(diǎn)，一方面重點(diǎn)布局客單價(jià)提升邏輯更為順暢的定制家居板塊，另一方面建議布局具備品類滲透率提升、渠道擴(kuò)張邏輯的企業(yè)，如森鷹窗業(yè)等。
　　新型煙草：本周思摩爾發(fā)布2022年業(yè)績(jī)，整體業(yè)績(jī)承壓明顯，中美換彈式產(chǎn)品銷售均出現(xiàn)下滑，而在歐洲市場(chǎng)一次性煙迎來放量，22年收入19.3億元（21年僅0.96億元），預(yù)計(jì)2023年將延續(xù)高增態(tài)勢(shì)。雖然思摩爾2022年換彈式產(chǎn)品銷售承壓，但一方面國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售已處底部，3月以來，部分終端反饋新國(guó)標(biāo)產(chǎn)品銷售有所改善。另一方面美國(guó)市場(chǎng)公司換彈式產(chǎn)品也有望依托FDA對(duì)不合規(guī)產(chǎn)品后續(xù)執(zhí)法趨嚴(yán)疊加大客戶的份額逐步提升，整體收入有望迎來改善。整體來看，公司換彈式產(chǎn)品2023年有望迎來逐季改善，此外，隨著公司高研發(fā)投入成果逐步顯現(xiàn)，HNB、醫(yī)療美容霧化業(yè)務(wù)有望對(duì)公司業(yè)績(jī)逐步作出實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)。整體來看，思摩爾在長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間依然明顯的情況下，長(zhǎng)期布局價(jià)值凸顯。
　　造紙：文化紙挺價(jià)表現(xiàn)相對(duì)最優(yōu)關(guān)注底部盈利回暖，箱板紙周期底部確立。文化紙受傳統(tǒng)招標(biāo)旺季、新增刊物印刷等催化近期挺價(jià)優(yōu)秀，盈利底部回暖有望在大宗細(xì)分紙種中率先兌現(xiàn)。箱板紙近期價(jià)格仍處下行通道且當(dāng)前價(jià)格已降至歷史低分位數(shù)，基于內(nèi)外廢價(jià)差帶來的進(jìn)口紙?zhí)桌臻g壓縮，預(yù)計(jì)后續(xù)進(jìn)口紙對(duì)供給端帶來的擾動(dòng)邊際減弱，競(jìng)爭(zhēng)格局邊際優(yōu)化，靜待需求修復(fù)紙價(jià)回暖帶動(dòng)的盈利能力改善。能源/漿成本下行趨勢(shì)明確，盈利修復(fù)“剪刀差”或超預(yù)期，看好特種紙、生活用紙2H起盈利彈性兌現(xiàn)。
　　寵物：去庫(kù)后周期訂單回暖預(yù)期提升，關(guān)注出口左側(cè)布局投資機(jī)會(huì)。盡管1-2月高基數(shù)+去庫(kù)形勢(shì)下延續(xù)雙外位數(shù)下滑，下滑幅度北美>歐洲>日韓，但根據(jù)公司反饋，1Q末起下游零售商去庫(kù)結(jié)束，寵物食品4-5月出口訂單已出現(xiàn)邊際改善，結(jié)合寵物食品終端需求降幅未見大幅向下，且具備9~12月保質(zhì)期、快消剛需補(bǔ)庫(kù)等特征，預(yù)計(jì)2Q起訂單環(huán)比現(xiàn)拐點(diǎn)、3Q同比拐點(diǎn)預(yù)期強(qiáng)化。
　　投資建議
　　造紙板塊：推薦太陽紙業(yè)（文化紙偏緊格局下挺價(jià)表現(xiàn)優(yōu)秀，成本壓力緩解盈利能力望逐季抬升，成長(zhǎng)動(dòng)力充足）。
　　寵物板塊：推薦中寵股份（外銷訂單預(yù)期轉(zhuǎn)暖，國(guó)內(nèi)高管到位看好高端化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型推進(jìn)，盈利模型有望優(yōu)化）。
　　家居：推薦志邦家居（估值較低&零售能力持續(xù)驗(yàn)證）、索菲亞（客單價(jià)提升邏輯順暢，估值修復(fù)空間較大）、森鷹窗業(yè)（鋁包木窗滲透率提升疊加新品類開拓，正迎快速發(fā)展期）
　　風(fēng)險(xiǎn)因素
　　國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)放緩的幅度和時(shí)間超預(yù)期；地產(chǎn)銷售進(jìn)入較長(zhǎng)時(shí)間大幅萎縮的狀態(tài)；原材料價(jià)格上漲幅度和時(shí)間超預(yù)期；匯率大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。