>> 國泰君安-公用事業(yè)行業(yè)周報：火電經(jīng)營趨勢向好，新能源建設(shè)有望加速-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大小： |
1809KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于鴻光 |
| 行業(yè)名稱： |
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本報告導(dǎo)讀：
火電4Q22同比整體減虧，1Q23E有望好轉(zhuǎn)；23年迎來新能源裝機大年。
摘要：
火電同比整體減虧，1Q23E有望好轉(zhuǎn)。從目前已公布2022年年報的6家火電及轉(zhuǎn)型樣本公司來看：2022年歸母凈利潤合計-125億元，同比減虧190億元；4Q22歸母凈利潤合計-87.8億元，同比減虧246億元，環(huán)比增虧72.0億元。我們認為1Q23E火電及轉(zhuǎn)型板塊經(jīng)營狀況有望好轉(zhuǎn)：（1）發(fā)改委持續(xù)監(jiān)督2023年電煤中長期合同落地情況，預(yù)計2023年長協(xié)煤比例進一步上升，實際兌現(xiàn)率仍有提升空間；（2）現(xiàn)貨煤及進口煤價格2023年以來已進入下行通道。
新能源項目建設(shè)加速，23年迎來裝機大年。2023年華能國際計劃新能源資本開支258億元，同比+0.5%；華潤電力計劃新能源資本開支306億港元，同比+14.3%；云南能投計劃資本開支金額67.9億元，同比+233%。4Q22硅料產(chǎn)能釋放后供需預(yù)期調(diào)整，11月以來組件價格已逐步松動下行。2023年1~2月全國新增風(fēng)電裝機5.8 GW，新增同比+1.7%；1~2月新增光伏裝機20.4 GW，新增同比+87.7%。我們預(yù)計隨著上游產(chǎn)能持續(xù)釋放光伏組件價格仍處于下降通道中，2023年公司光伏裝機有望顯著放量。
投資建議：維持公用事業(yè)“增持”評級，能源轉(zhuǎn)型機遇期，把握成長與價值雙重主線。（1）火電轉(zhuǎn)型：火電電源側(cè)消納優(yōu)勢助力新能源轉(zhuǎn)型擴張，推薦國電電力、申能股份，受益標的華能國際、華潤電力、中國電力；（2）新能源：收益率回歸合理推動裝機放量，推薦廣宇發(fā)展、云南能投、三峽能源；（3）水電：把握大水電價值屬性，推薦長江電力、川投能源、華能水電、國投電力；（4）核電：低碳基荷價值顯現(xiàn)，政策推進核準加速，推薦中國核電、中國廣核。
市場回顧：上周水電（+1.61%）、火電（-0.91%）、風(fēng)電（-1.16%）、光伏（-0.48%）、燃氣（+1.90%），相對滬深300分別+1.02%、-1.51%、-1.76%、-1.07%、+1.31%。電力行業(yè)漲幅第一的公司為協(xié)鑫能科(+10.03%)，燃氣行業(yè)漲幅第一的公司為新奧股份(+11.38%)。
風(fēng)險因素：用電需求不及預(yù)期，新能源裝機進度低于預(yù)期，煤價漲幅超預(yù)期，市場電價上漲不及預(yù)期，煤電價格傳導(dǎo)機制推進低于預(yù)期等。
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