>> 山西證券-2023年4月轉(zhuǎn)債金券組合-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 1240KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
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作者： |
崔曉雁 |
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轉(zhuǎn)債市場概況
2023年3月，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)+0.41%、萬得轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)+0.48%，市場主要指標中位數(shù)：轉(zhuǎn)股溢價率（34.08%）、純債溢價率（30.88%）、YTM（-1.42%）、收盤價（122.53元），市價、轉(zhuǎn)股溢價率中位數(shù)再度逼近過去三年平均值+1x sd。
本期日均成交額662.0億元，環(huán)比小幅降低1.34%，尤其下旬成交不斷縮量，再度回到日均450億元左右的相對低迷狀態(tài)。換手率中位數(shù)降至2.09%的較低位，低于2.38%的過去三年平均水平。
目前建議增配相對低估型個券
基于山證轉(zhuǎn)債分類評級體系及不同類型對應(yīng)的增強策略，我們更新相對低估、資金驅(qū)動、基本面驅(qū)動、高風(fēng)險型轉(zhuǎn)債重點關(guān)注組合。
相對低估、資金驅(qū)動、基本面驅(qū)動3月累計收益率分別0.62%、0.92%、-2.22%；日度收益率、換手率相關(guān)系數(shù)分別是0.58、0.44、-0.08。按照山證轉(zhuǎn)債風(fēng)格輪動指數(shù)中，使用量價指標識別市場景氣的方法，目前適合配置相對低估型個券。這一判斷與轉(zhuǎn)債市場目前整體偏弱、趨勢不明，同時轉(zhuǎn)股溢價率等關(guān)鍵指標處于相對高位相驗證。
平衡風(fēng)險收益兼具彈性組合
考慮到相對低估型個券彈性不足，全倉位押注某一類型也不符合多數(shù)投資人風(fēng)格偏好，我們從四類型轉(zhuǎn)債重點關(guān)注名單中優(yōu)選十只，構(gòu)建一個平衡風(fēng)險收益兼具彈性的組合。
相對低估：道恩轉(zhuǎn)債、中陸轉(zhuǎn)債、滬工轉(zhuǎn)債。
資金驅(qū)動：貴燃轉(zhuǎn)債，貴輪轉(zhuǎn)債、新北轉(zhuǎn)債、湘佳轉(zhuǎn)債。
基本面驅(qū)動：溫氏轉(zhuǎn)債、國微轉(zhuǎn)債。
高風(fēng)險：一品轉(zhuǎn)債。
風(fēng)險提示：流動性不及預(yù)期，市值估值中樞下移；監(jiān)管趨嚴，系統(tǒng)風(fēng)險偏好降低等
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