>> 安信證券-中金公司(601995)投行業(yè)務(wù)延續(xù)領(lǐng)先優(yōu)勢，財富管理持續(xù)推進(jìn)轉(zhuǎn)型-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大小： |
594KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張經(jīng)緯 |
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事件：公司披露2022年報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入261億元（YoY-13%），歸母凈利潤76億元（YoY-30%），ROE 8.88%（YoY-5.77pct），EPS 1.46元(YoY-32%)。公司2022年經(jīng)紀(jì)/投行/資管/信用/自營收入分別為52億元/70億元/14億元/-10億元/106億元，同比-13%/-0.4%/-11%/+3%/-28%。其中自營下滑幅度較大主受資本市場波動影響，投行同比基本不變體現(xiàn)公司投行優(yōu)勢穩(wěn)固。
■股票業(yè)務(wù)收入下滑，大宗商品做市領(lǐng)先。1）股票業(yè)務(wù)方面，2022年收入達(dá)到60億元，同比-30%，利潤率達(dá)79%，同比-3.7pct，整體業(yè)務(wù)表現(xiàn)受制于全年市場震蕩行情。截至2022年底，公司權(quán)益衍生工具名義本金3453億元，較上年末-21%。2）固定收益方面，2022年收入達(dá)到31億元，同比-3%，利潤率達(dá)64%，同比-5.2pct。公司加強境內(nèi)外產(chǎn)品創(chuàng)新，持續(xù)發(fā)展跨境衍生品業(yè)務(wù)，拓展利率和外匯業(yè)務(wù)范圍，大宗商品做市重點品種排名市場前列。
■資管業(yè)務(wù)規(guī)模收縮，中金基金發(fā)展較快。1）資產(chǎn)管理部：截至2022年底，公司資產(chǎn)管理部業(yè)務(wù)規(guī)模7025億元，較上年末-38%，其中集合和單一資管規(guī)模分別為2307億元、4718億元，管理產(chǎn)品數(shù)量828只。此外，公司擬設(shè)立資管子公司事項已于今年3月第二次收到證監(jiān)會反饋意見，如成功設(shè)立將推動公司資管服務(wù)能力進(jìn)一步提升。2）中金基金：截至2022年底，中金基金資管規(guī)模1111億元，較上年末+30%，其中公募基金規(guī)模1010億元，較上年末+24%。據(jù)公司年報，2022年中金基金銷售能力進(jìn)一步得到提升，客戶數(shù)大幅增長。3）私募股權(quán)：中金資本管理部在管AUM達(dá)到3595億元，龍頭地位進(jìn)一步鞏固。
■代銷金融產(chǎn)品收入提升，整體財富管理客群規(guī)模持續(xù)增長。公司2022年實現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入52億元，同比-13%，主受資本市場波動、交投活躍度降低影響。其中，代理買賣證券業(yè)務(wù)/代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)收入41億元/12億元，同比-26%/+7%。截至22年末，公司財富管理客戶數(shù)582萬戶（YoY+28%）,客戶賬戶資產(chǎn)總值2.76萬億元（YoY-8%）。其中高凈值客戶數(shù)量3.4萬戶（YoY-1%），高凈值客戶賬戶資產(chǎn)總值7796億元（YoY-5%）。
■投行優(yōu)勢突出，港股IPO業(yè)務(wù)領(lǐng)先。1）境內(nèi)方面，公司主承銷IPO規(guī)模529億元，同比-47%，排名市場第三；再融資規(guī)模1257億元，同比+55%；債承9182億元，同比+10%。2）境外方面，公司作為保薦人/全球協(xié)調(diào)人/賬簿管理人主承銷港股IPO規(guī)模36億美元/23億美元/10億美元，均分別排名市場第一。
■投資建議：維持買入-A投資評級。公司配股募資有望推進(jìn)場外衍生品、私募股權(quán)等各業(yè)務(wù)條線發(fā)展；投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢持續(xù)穩(wěn)固，有望受益于全面注冊制改革政策的落地；財富管理轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，成效有望不斷顯現(xiàn)。我們預(yù)計公司2023年-2025年EPS分別為1.87元、2.26元、2.55元，6個月目標(biāo)價47元，對應(yīng)2.2倍2023年P(guān)/B。
■風(fēng)險提示：流動性大幅收緊/財富管理轉(zhuǎn)型不及預(yù)期/資本市場大幅波動
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