>> 中信證券-佳都科技(600728)跟蹤快報：預(yù)計Q1公允價值變動收益約15億元，內(nèi)生外延開啟AI新時代-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大小： |
645KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
丁奇,廖原 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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佳都科技聚焦“數(shù)字中國”交通賽道，以軌道交通、城市交通智慧化數(shù)字化升級為業(yè)務(wù)主線，賦能數(shù)字經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。公司內(nèi)生外延，通過內(nèi)部打造“佳都靈境OS”數(shù)字孿生平臺，外部投資于云從科技、思必馳等人工智能企業(yè)，不斷壯大AI技術(shù)實力，為智慧交通業(yè)務(wù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。我們看好公司自2022年疫情影響逐步退去后的潛在業(yè)務(wù)發(fā)展機會，未來新增訂單有望進一步增厚公司業(yè)績?？紤]公司“AI+交通”的業(yè)務(wù)能力，以及公司投資的云從科技公允價值變動，我們調(diào)整公司2022-2024年EPS預(yù)測至-0.17/0.35/0.27元，參考可比公司估值情況，上調(diào)目標價至9.0元，上調(diào)評級至“買入”。
▍公司近況更新：人工智能技術(shù)引發(fā)市場關(guān)注，云從科技公允價值變動帶來收益。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，云從科技股價由2022年12月30日的15.31元/股上漲至2023年3月31日的47.33元/股，漲幅達209.1%。根據(jù)云從科技2022年三季報，佳都科技持有云從科技4912萬股，占6.63%股權(quán)份額。由此計算得，2023年一季度，佳都科技預(yù)計通過持有云從科技獲得15.73億元公允價值變動收益。出于謹慎原則，我們按部分計入2023年公允價值變動條目，并上調(diào)公司2023年EPS預(yù)測至0.35元（前預(yù)測值0.22元）。
▍內(nèi)生“佳都靈境OS”，持續(xù)布局“AI+交通”。公司加大在人工智能、數(shù)字孿生等領(lǐng)域的研發(fā)力度，產(chǎn)出多個應(yīng)用平臺，實現(xiàn)項目商業(yè)化落地。從公司內(nèi)生AI技術(shù)角度看：
1.長期投入人工智能，相關(guān)專利超過百余項。截至2021年，公司累計申請人工智能和數(shù)字孿生技術(shù)相關(guān)專利100項（發(fā)明專利84項）、獲得專利授權(quán)39項（發(fā)明專利28項）、取得軟件著作權(quán)67項。公司設(shè)有佳都AI研究院，長期布局AI技術(shù)。
2.自研“佳都靈境OS”數(shù)字孿生平臺，助力AIGC應(yīng)用發(fā)展。根據(jù)公司官方微信公眾號，2023年，公司推出自研數(shù)字孿生行業(yè)級平臺“佳都靈境OS”，針對軌道交通、城市交通、應(yīng)急指揮三大應(yīng)用場景推出解決方案，其擁有1000+機器學習和深度學習算子、1000+AI算法，賦能業(yè)務(wù)成長。
3.聚焦智慧交通，推進AI商業(yè)化落地。根據(jù)公司2021年年報，公司打造的“華家Mos地鐵智慧大腦”AI系統(tǒng)落地廣州地鐵18號線，“IDPS城市交通大腦”在上海實踐應(yīng)用。相關(guān)AI技術(shù)己產(chǎn)品已實現(xiàn)商業(yè)化落地。
▍外延泛AI賽道，吸納前沿技術(shù)。公司結(jié)合自身業(yè)務(wù)發(fā)展需求，廣泛關(guān)注AI技術(shù)公司，前瞻性、戰(zhàn)略性投資了云從科技、思必馳、云趣科技、千視通、訊鴻網(wǎng)絡(luò)、睿帆科技等多家AI公司，布局計算機視覺、NLP（自然語言處理）、語音等領(lǐng)域：云從科技專注于計算機視覺與人工智能，在智慧出行領(lǐng)域基于人臉識別、視頻結(jié)構(gòu)化、行為動作分析、物體識別等技術(shù)實現(xiàn)交通工具的全域感知；思必馳為對話式人工智能平臺公司，為車聯(lián)網(wǎng)、IoT及政務(wù)、金融等場景提供自然語言交互解決方案；睿帆科技專注于大數(shù)據(jù)領(lǐng)域，面向通信、公安、軌道交通、政務(wù)等領(lǐng)域提供解決方案，以慧帆AI平臺等產(chǎn)品賦能客戶發(fā)展。
▍內(nèi)生+外延，以人工智能推進智慧交通。公司內(nèi)生外延，形成了較為全面的AI應(yīng)用能力，在模型算法、數(shù)據(jù)要素、實踐應(yīng)用等層面具備全產(chǎn)業(yè)鏈布局的優(yōu)勢。我們看好在AI技術(shù)的加持下，公司在運營效率、市場競爭力等多方面亦將取得進一步的成效。
▍風險因素：宏觀經(jīng)濟承壓帶來項目不確定性的風險；市場競爭加劇的風險；數(shù)字孿生等技術(shù)發(fā)展應(yīng)用不及預(yù)期的風險；公司軌交項目建設(shè)進度不及預(yù)期的風險；公司應(yīng)收賬款壞賬風險等。
▍盈利預(yù)測、估值與評級：公司聚焦智慧交通賽道，內(nèi)生外延，通過內(nèi)部打造“佳都靈境OS”數(shù)字孿生平臺，外部投資于云從科技、思必馳等人工智能企業(yè)，不斷壯大AI技術(shù)實力，并具備商業(yè)化落地能力，未來新增訂單有望進一步增厚公司業(yè)績?？紤]公司“AI+交通”的業(yè)務(wù)能力，以及公司投資的云從科技公允價值變動，我們調(diào)整公司2022-2024年EPS預(yù)測至-0.17/0.35/0.27元（2023年原預(yù)測為0.22元，其余為維持預(yù)測），參考可比公司（千方科技、廣電運通）2023年平均28倍PE估值情況（wind一致預(yù)期），并綜合考慮公司市值規(guī)模等差異因素，我們給予佳都科技2023年25倍PE，上調(diào)目標價至9.0元（前值6.5元），上調(diào)評級至“買入”。
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