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事件：公司發(fā)布2022年度報(bào)告，公司2022年實(shí)現(xiàn)營收為740.58億元，同比增長9.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21.58億元，同比增長0.48%；扣非歸母凈利潤為17.59億元，同比增長6.34%。
　　全資控股新華三，有望實(shí)現(xiàn)估值重塑：
　　公司自2016年5月1日通過全資子公司紫光國際持有新華三51%股份，實(shí)現(xiàn)控制；根據(jù)《股東協(xié)議》的約定，2019年5月1日至2022年4月30日期間，HPE開曼或?qū)脮r持有新華三股權(quán)的HPE實(shí)體，可向紫光國際或公司出售其持有的新華三全部或者部分股權(quán)，該協(xié)議在2022年3月29日修改賣出期權(quán)行權(quán)期延長至2022年12月31日?！PE實(shí)體將向紫光國際出售其持有的新華三合計(jì)49%股權(quán)，賣出期權(quán)行權(quán)完成后，公司將通過紫光國際全資控股新華三。近年來，新華三在政企市場與運(yùn)營商市場齊發(fā)力，增長十分強(qiáng)勁。據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，2022年前三季度新華三服務(wù)器、企業(yè)級WLAN和企業(yè)網(wǎng)交換機(jī)市場份額排名第一，其中新華三刀片服務(wù)器以51.5%的市場份額連續(xù)多個季度蟬聯(lián)第一。2021年新華三歸母凈利潤為34.34億元，其中51%的利潤歸屬紫光股份，隨著紫光股份未來完成對新華三剩余股份的并購，公司將實(shí)現(xiàn)對新華三100%的控制，有望增厚歸母凈利潤，重塑公司估值。
　　AIGC拉動算力需求，持續(xù)受益數(shù)字經(jīng)濟(jì)：
　　作為全球新一代云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和行業(yè)智慧應(yīng)用服務(wù)的領(lǐng)先者，公司擁有領(lǐng)先的數(shù)字化技術(shù)、新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所需的全系列關(guān)鍵軟硬件產(chǎn)品，具備豐富的行業(yè)數(shù)字化建設(shè)和運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，擁有深厚的客戶資源與眾多的優(yōu)秀合作伙伴。面對以云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能和5G為代表的新一代數(shù)字技術(shù)融合趨勢和數(shù)字經(jīng)濟(jì)深化發(fā)展所帶來的機(jī)遇，公司持續(xù)保持技術(shù)領(lǐng)先，服務(wù)器產(chǎn)品在國際AI基準(zhǔn)評測組織MLPerf？的推理和訓(xùn)練測試中共獲得86項(xiàng)世界第一，公司構(gòu)筑AI場景化交付能力，已落地政府、城軌、金融、能源、公路、運(yùn)營商等行業(yè)。隨著ChatGPT的爆火，國內(nèi)外AIGC領(lǐng)域成為行業(yè)焦點(diǎn)，在AIGC帶來的巨大算力需求之下，公司將憑借強(qiáng)大的技術(shù)支撐從中受益。
　　投資建議：
　　公司是ICT領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，擁有領(lǐng)先的數(shù)字化技術(shù)、新一代信息設(shè)施建設(shè)所需的全系列關(guān)鍵軟硬件產(chǎn)品，基本面全面向好。我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的主營收入分別為847.75/965.89/1100.62億元，凈利潤分別為28.08/34.42/39.50億元，對應(yīng)的EPS分別為0.98/1.20/1.38元。給予公司2024年35倍PE，對應(yīng)12個月目標(biāo)價42.00元，維持買入-A的投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　收購新華三剩余股權(quán)進(jìn)展不及預(yù)期；AIGC發(fā)展不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)