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UPS龍頭企業(yè)，智慧電能和數(shù)據(jù)中心基本盤穩(wěn)固，新能源開始發(fā)力
　　公司是國內(nèi)UPS龍頭企業(yè)，2010年上市后確立智慧電能、數(shù)據(jù)中心、新能源三核驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)體系，2021年成立全資子公司科華數(shù)能聚焦新能源業(yè)務(wù)，打造科華數(shù)據(jù)+科華數(shù)能的“雙子星”戰(zhàn)略布局。公司高度重視產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，產(chǎn)品覆蓋齊全、技術(shù)積淀深厚、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富，疊加全球儲(chǔ)能市場進(jìn)入快速發(fā)展期，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入為61.35/103.21/136.50億元，歸母凈利潤為3.39/7.45/9.23億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為63.8/29.1/23.5倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　1500V高壓儲(chǔ)能系統(tǒng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯+戶儲(chǔ)渠道突破美國市場，儲(chǔ)能訂單井噴公司積極布局大儲(chǔ)和戶儲(chǔ)賽道。大儲(chǔ)系統(tǒng)方面，公司2022年5月推出1500V液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)，與傳統(tǒng)風(fēng)冷集裝箱相比，降本增效顯著。大儲(chǔ)PCS方面，根據(jù)IHSMarkit數(shù)據(jù)，公司2021年儲(chǔ)能變流器出貨位居全球第五，國內(nèi)第二。儲(chǔ)能系統(tǒng)方面，公司近期斬獲多項(xiàng)儲(chǔ)能訂單，2022年9月以來在國內(nèi)中標(biāo)三項(xiàng)大儲(chǔ)項(xiàng)目，累計(jì)中標(biāo)量高達(dá)640MWh，12月在美國簽訂三個(gè)儲(chǔ)能項(xiàng)目。戶儲(chǔ)方面，公司推出iStoragE系列戶用光儲(chǔ)一體機(jī)產(chǎn)品，并與多地經(jīng)銷商積極開展合作。技術(shù)加持配合渠道突破，美歐澳戶儲(chǔ)訂單累計(jì)390MWh。我們認(rèn)為公司憑借技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，配合品牌優(yōu)勢(shì)及海外渠道建設(shè)，有望在行業(yè)高景氣周期內(nèi)充分受益。
　　數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)短期承壓，看好長期成長
　　國家經(jīng)濟(jì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，驅(qū)動(dòng)算力需求擴(kuò)張，托底IDC服務(wù)剛需；人工智能、5G等新興市場進(jìn)一步拉動(dòng)需求增長。公司數(shù)據(jù)中心PUE指標(biāo)行業(yè)領(lǐng)先，深度合作騰訊等戰(zhàn)略大客戶，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)長期成長明確。
　　聚焦高端電源，公司智慧電能業(yè)務(wù)盈利水平不斷提升
　　公司是國內(nèi)UPS電源龍頭企業(yè)。當(dāng)前UPS需求平穩(wěn)，行業(yè)競爭格局穩(wěn)定。公司聚焦高端電源，通過研發(fā)創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)品的智能化、定制化、大功率、模塊化，毛利率逐年上行，我們預(yù)計(jì)公司智慧電能業(yè)務(wù)營收增長平穩(wěn)，盈利持續(xù)提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、儲(chǔ)能需求不及預(yù)期、海外市場開拓不及預(yù)期