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觀點(diǎn)摘要
　　基本面：從供應(yīng)端來看，UPM和Arauco兩個(gè)闊葉漿項(xiàng)目均開始投產(chǎn)，年新增產(chǎn)能超過360萬噸。2月全球生產(chǎn)商針葉漿和闊葉漿庫(kù)存創(chuàng)同期新高。我國(guó)1-2月份紙漿進(jìn)口量累積同比上升。截止3月底，主要港口庫(kù)存環(huán)比有所下降。從需求端來看，1-2月我國(guó)機(jī)制紙及紙板累積產(chǎn)量同比有所下降。當(dāng)前紙制品需求進(jìn)入淡季階段，開工負(fù)荷率增幅放緩，造紙及紙制品業(yè)存貨與產(chǎn)成品存貨環(huán)比上升。隨著成本端價(jià)格下降，紙制品利潤(rùn)里繼續(xù)好轉(zhuǎn)。成本端，3、4月份外盤針葉漿報(bào)價(jià)大幅走弱，盤面支撐價(jià)格下移。
　　觀點(diǎn)：在全球新增產(chǎn)能投放的大背景下，海外庫(kù)存進(jìn)一步累積，全球化學(xué)漿發(fā)運(yùn)量仍處于修復(fù)進(jìn)程中，供應(yīng)端紙漿進(jìn)口量增加預(yù)期仍存。一季度下游紙制品消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期落空，二季度步入消費(fèi)淡季，需求端支撐不強(qiáng)。4月市場(chǎng)交投將圍繞外盤報(bào)價(jià)和內(nèi)外價(jià)差情況展開。我國(guó)3月制造業(yè)PMI指數(shù)小幅回落，但長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)前景樂觀。當(dāng)前造紙及紙制品業(yè)利潤(rùn)累積同比處于震蕩修復(fù)進(jìn)程當(dāng)中，PPI維持低位震蕩的狀態(tài)，產(chǎn)成品存貨處于出清階段，在大幅下跌后紙漿下方空間縮窄，但趨勢(shì)尚未改變。
　　重要變量：宏觀走勢(shì)；地緣政治；匯率變化