久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

全年業(yè)績扭虧為盈，現(xiàn)金流同比大增691%。2022年公司實(shí)現(xiàn)營收392億元（同比+27.0%）、歸母凈利潤3.21億元（上年同期調(diào)整后虧損18.36億元）。土耳其煤電年內(nèi)投產(chǎn)實(shí)現(xiàn)凈利潤12.07億元、新能源板塊實(shí)現(xiàn)凈利潤25.47億元，投資收益6.9億元，國內(nèi)火電受煤價(jià)影響仍大幅虧損。經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入121億元（2020/2021年分別為73/16億元）。2022全年公司完成上網(wǎng)電量609億千瓦時(shí)（同比+7.6%），其中煤電/氣電/風(fēng)電/光伏分別為405（含土耳其40）/66/87/51億千瓦時(shí)。
　　 2022年國內(nèi)火電減虧有限，期待盈利觸底回升。2022年公司標(biāo)煤單價(jià)達(dá)1461元/噸（同比+17.9%），因此盡管電價(jià)同比提升19.2%達(dá)0.62元/度，但仍未對火電利潤形成有效改善。展望2023，一方面電價(jià)有望維持高位，此外國內(nèi)外煤價(jià)呈現(xiàn)下降趨勢（秦皇島Q5500、印尼Q4200最新煤價(jià)較去年高點(diǎn)下降31.8%、20.2%），公司進(jìn)口煤高占比疊加長協(xié)煤履約提升可期，綜合用煤成本有望下降，期待火電盈利修復(fù)。
　　股權(quán)激勵(lì)劍指清潔能源，期待綠電提速。公司當(dāng)前控股裝機(jī)20.92GW，風(fēng)/光分別為3.88/4.31GW(22年新增綠電0.53GW)，開工/核準(zhǔn)分別為1.2/3GW。公司今年新能源目標(biāo)：確保核準(zhǔn)/開工/投產(chǎn)7.9/4.6/6.8GW，力爭分別達(dá)11/6/10GW。當(dāng)前組件價(jià)格已高位回落13.1%，期待綠電裝機(jī)加速。3月發(fā)行REITs募資78億元（底層資產(chǎn)為0.5GW海風(fēng)項(xiàng)目，22年凈利潤為2.85億元），有望改善財(cái)務(wù)費(fèi)用加速再投資。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023~2025年歸母凈利潤分別為30.10、39.79、47.21億元，按最新收盤價(jià)對應(yīng)PE分別為9.30、7.04、5.93倍。公司推進(jìn)清潔能源轉(zhuǎn)型，新能源規(guī)劃力度大，火電業(yè)績有望觸底回升。參考同業(yè)估值，給予公司2023年15倍PE估值，對應(yīng)16.03元/股合理價(jià)值，維持“買入”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。煤價(jià)持續(xù)上行；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度、用電需求不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)