>> 光大證券-美亞柏科(300188)訂單延后影響業(yè)績，公安市場回暖可期-230403
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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| 702KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持（下調） |
作者： |
石崎良,吳春旸 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，全年實現營業(yè)收入22.8億元，同比下降10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.5億元，同比下降52%。
訂單及交付延后影響22年業(yè)績。2022年，受宏觀經濟影響，公司部分商機訂單延后，在手訂單實施和項目交付驗收部分延緩。同時公司持續(xù)培育新網絡空間安全、新型智慧城市等新賽道，加大在大數據智能化、數據安全及新型智慧城市等領域創(chuàng)新研發(fā)及市場拓展投入，壓制了22年業(yè)績釋放。
23年公安市場需求回暖可期，帶動主業(yè)向好。2022年，疫情等因素對地方公共安全支出、以及具體支出結構產生影響，公安市場對于網絡安全大數據、電子取證等需求滯后。我們認為，公安市場“十四五”期間在網絡安全及電子取證等相關領域的建設需求仍在，23年有望恢復投入，帶動行業(yè)景氣度攀升。公司主要業(yè)務網絡安全大數據和電子數據取證有望得到恢復性增長，帶動整體業(yè)績向好。
新型智慧城市業(yè)務增長迅速。公司憑借多年公安大數據領域經驗優(yōu)勢，依托自主研發(fā)的“乾坤”大數據操作系統(tǒng)（QKOS）賦能城市大腦中樞能力建設，承接城市大數據接入、處理、治理、組織、服務、分析等全生命周期數據治理和運營任務，并進一步構筑智慧城市典型應用，在一網統(tǒng)管、市域社會治理、智慧應急等領域均具備成熟的產品和案例。2022年，新型智慧城市業(yè)務收入2.8億元，同比增長136%，為公司整體收入提供了新的增長點。
積極布局AI，受益AI主題催化。公司是工信部科技司認可的AI產業(yè)創(chuàng)新單位之一，是公安大數據解決方案的主要供應商。未來，公司將對各類AIGC內容的檢測、AI生成文本的檢測技術及產品進行布局，AI的快速發(fā)展有望為公司提供新增長動力。
下調“增持”評級：考慮到公安市場需求滯后的影響，下調23~24年凈利潤由4/4.9至3.1/4億元，下調幅度（-22%/-18%），新增25年歸母凈利潤預測4.7億元，對應PE 64X/51X/43X，我們持續(xù)看好公司作為公安大數據領域龍頭的市場前景，考慮到短期受AI主題影響，公司PE估值水平攀升至較高水平，存在回調風險，下調至“增持”評級。
風險提示：新領域拓展低于預期；人員費用壓力；公安市場需求恢復低于預期
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