>> 浙商證券-美亞柏科(300188)年報點評報告：Q4業(yè)績明顯改善，23年預(yù)計業(yè)務(wù)整體向上-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大小： |
731KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雯蜀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2022年度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入22.80億元，較上年同期下降10.08%；歸母凈利潤1.48億元，同比下降52.41%；扣非歸母凈利潤0.92億元，同比下降66.34%。公司產(chǎn)品整體毛利率為52.24%，對比去年下降6.13%。其中Q4單季度營收11.76億元，同比-9.12%，歸母凈利潤3.55億元，同比+28.13%，扣非歸母凈利潤3.26億元，同比+23.36%。
外部因素致整體營收下降，新型智慧城市業(yè)務(wù)實現(xiàn)高增
2022年整體營收下降的主要原因是宏觀市場環(huán)境影響下游客戶預(yù)算、導(dǎo)致項目的驗收延后。具體而言，公共安全大數(shù)據(jù)產(chǎn)品營收入同比-6.26%，電子數(shù)據(jù)取證產(chǎn)品營收同比-27.50%，網(wǎng)絡(luò)空間安全產(chǎn)品營收同比-15.68%，主要是受宏觀市場環(huán)境影響，客戶預(yù)算減少及項目延期驗收確認(rèn)所致；
新業(yè)務(wù)拓展順利，營收實現(xiàn)高增。新型智慧城市業(yè)務(wù)的營收同比增長135.77%，主要是公司積極拓展業(yè)務(wù)機(jī)會，在數(shù)個城市落地智慧城市業(yè)務(wù)。公司積極踐行國家數(shù)字經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，在國投集團(tuán)和國投智能的指導(dǎo)賦能下，在城市項目、行業(yè)項目、集成項目、鄉(xiāng)村振興四大領(lǐng)域聚力發(fā)展，業(yè)務(wù)組合拳的精細(xì)化深入開展，智慧城市整體業(yè)績表現(xiàn)頗具成效，為后續(xù)業(yè)務(wù)延續(xù)性筑牢地基。
利潤端短期承壓，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變動明顯
2022年實現(xiàn)歸母凈利潤1.48億元，同比下降52.41%，利潤下降原因主要是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。電子數(shù)據(jù)取證業(yè)務(wù)和新網(wǎng)絡(luò)安全空間業(yè)務(wù)占比下降，其中電子數(shù)據(jù)取證業(yè)務(wù)毛利率為66.60%，營收占比為36.19%，較去年下降8.69Pct，新網(wǎng)絡(luò)空間毛利率為52.63%，營收占比為10.23%，同比下降0.68Pct；新型智慧城市業(yè)務(wù)和公共安全大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)營收占比提升，其中新型智慧城市業(yè)務(wù)毛利率為30.40%，營收占比為12.45%，同比提升7.70Pct，公共安全大數(shù)據(jù)毛利率為46.11%，營收占比為41.14%，同比提升1.68Pct。
基石業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，創(chuàng)新業(yè)務(wù)成長較快
展望未來，基礎(chǔ)的優(yōu)勢業(yè)務(wù)電子數(shù)據(jù)取證業(yè)務(wù)和公共安全大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)健增長：隨著宏觀環(huán)境不利影響因素的消除，下游需求有望復(fù)蘇，項目驗收將加快進(jìn)度。創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，公司已先后參與廈門、常熟、開遠(yuǎn)等10多個城市的智慧城市總體規(guī)劃設(shè)計和落地實施，并在北京、寧波等地已有落地大數(shù)據(jù)安全和網(wǎng)絡(luò)安全大數(shù)據(jù)平臺建設(shè)，隨著外部環(huán)境、技術(shù)實力和合作生態(tài)的進(jìn)一步提升，新型智慧城市和新網(wǎng)絡(luò)空間安全業(yè)務(wù)有望加速發(fā)展。
盈利預(yù)測與估值
2023年，隨著宏觀環(huán)境不利影響因素的消除、下游需求不斷釋放，作為行業(yè)龍頭，有望實現(xiàn)平穩(wěn)增長。預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入為30.91、41.10、51.45億元，歸母凈利潤3.16、4.17、5.16億元，EPS為0.37、0.49、0.60元/股，對應(yīng)市盈率分別為56.36、42.69、34.51倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
政策落地不及預(yù)期風(fēng)險，新興業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，市場競爭加劇等風(fēng)險
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