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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　非電行業(yè)超低排改造加速，疊加火電“三個(gè)八千萬裝機(jī)”變化，公司環(huán)境監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增。海外質(zhì)譜子公司持股比例提升，高壁壘分析儀器業(yè)務(wù)有望重估公司價(jià)值。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。我們維持對(duì)公司2022-2023年、增加2024年的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)分別為3.77、4.62、5.75億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.60、0.73、0.91元。非電行業(yè)加速超低排放改造，疊加火電“三改聯(lián)動(dòng)”和“三個(gè)八千萬裝機(jī)”等行業(yè)變化，污染源監(jiān)測(cè)需求進(jìn)一步釋放，公司環(huán)境監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)有望穩(wěn)步增長(zhǎng)。同時(shí)，公司高精度分析儀器技術(shù)受認(rèn)可，高業(yè)務(wù)壁壘有望創(chuàng)造價(jià)值重估機(jī)遇。維持目標(biāo)價(jià)11.34元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　環(huán)境監(jiān)測(cè)與運(yùn)維服務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。1）2022年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.05億元，同比增長(zhǎng)9%；歸屬凈利潤(rùn)2.84億元，同比增長(zhǎng)28%；扣非歸屬凈利潤(rùn)2.34億元，同比增長(zhǎng)38%。2）2022年，公司環(huán)境監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)以及配套系統(tǒng)改造與運(yùn)維服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)銷售收入8.61億元、3.19億元，分別同比增長(zhǎng)20%、39%，推動(dòng)公司營業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　提升海外質(zhì)譜儀子公司持股比例，與中國計(jì)量科學(xué)院合作開展碳計(jì)量業(yè)務(wù)。1）公司通過海外并購?fù)卣癸w行時(shí)間質(zhì)譜以及氣相色譜高端分析儀器產(chǎn)品線。2022年，公司進(jìn)一步提升海外質(zhì)譜儀研發(fā)與銷售Kore公司持股比例至73.87%。2）在參與碳排放監(jiān)測(cè)試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，公司與中國計(jì)量科學(xué)院設(shè)立合資公司，有望結(jié)合國家與國際標(biāo)準(zhǔn)，拓展碳計(jì)量監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)。
　　兩期員工股權(quán)計(jì)劃延期，激勵(lì)機(jī)制持續(xù)發(fā)力。公司第一期、第三期員工持股計(jì)劃相較于2021年員工持股計(jì)劃，激勵(lì)員工范圍更廣。第一期、第三期員工計(jì)劃存續(xù)期延期至2025年4月，激勵(lì)機(jī)制持續(xù)發(fā)力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)迭代的風(fēng)險(xiǎn)、減排改造不及預(yù)期、應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。