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事件：2023年3月30日，公司公布2022年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.18億元，同比增長(zhǎng)66.32%；歸母凈利潤(rùn)0.79億元，同比增長(zhǎng)249.14%；扣非凈利潤(rùn)0.3億元，同步比增長(zhǎng)133.38%。
　　投資要點(diǎn)
　　歸母凈利潤(rùn)同增249%，歸母凈利率提升18pct。2022年公司營(yíng)收9.18億元，同比增長(zhǎng)66.32%；歸母凈利潤(rùn)0.79億元，同比增長(zhǎng)249.14%；扣非凈利潤(rùn)0.3億元，同比增長(zhǎng)133.38%。2022年毛利率54.55%（+6.32pct），歸母凈利率8.66%（+18.32pct），全年凈資產(chǎn)收益率轉(zhuǎn)負(fù)為正達(dá)5.64%（+10.02pct），盈利能力強(qiáng)。2022Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.98億元，同比增長(zhǎng)26.96%；歸母凈利潤(rùn)1.02億元，同比增長(zhǎng)52.35%；扣非凈利潤(rùn)0.8億元，同比增長(zhǎng)85.52%。截至2022年底，公司合同負(fù)債0.55億元，同比增長(zhǎng)44.74%，存貨5.39億元，同比增長(zhǎng)38%。
　　緊跟大尺寸多激光發(fā)展趨勢(shì)，核心技術(shù)持續(xù)突破。相比傳統(tǒng)制造方法，3D打印技術(shù)對(duì)導(dǎo)彈等產(chǎn)品的原材料利用率和生產(chǎn)效率均有較大提升，未來(lái)在航空航天領(lǐng)域的應(yīng)用場(chǎng)景有望進(jìn)一步擴(kuò)展。大尺寸、多激光的高效增材制造裝備是未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，公司2022年發(fā)布的BLT-S1000，不僅實(shí)現(xiàn)1200mm×600mm×1500mm超大尺寸成形，還突破多激光一致性控制、多激光同步掃描流場(chǎng)穩(wěn)定性控制等多個(gè)技術(shù)難點(diǎn)，成為國(guó)內(nèi)外首次實(shí)現(xiàn)16激光同步掃描的大尺寸設(shè)備，有效提升成形效率。公司正加大投入，研發(fā)更大尺寸?？裳b備更多激光的設(shè)備。
　　下游需求旺盛，有望持續(xù)受益導(dǎo)彈等航空航天產(chǎn)品放量。公司是國(guó)內(nèi)最具產(chǎn)業(yè)化規(guī)模的金屬增材制造創(chuàng)新研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)金屬，粉體-設(shè)備-打印服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，3D打印定制化產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)航空航天增材制造金屬零部件產(chǎn)品市場(chǎng)占有率較高，主要客戶國(guó)資背景濃厚，公司將持續(xù)受益于下游旺盛需求。產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，后續(xù)產(chǎn)能將大幅提升，充分保障下游需求并引領(lǐng)行業(yè)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到3D打印技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景迅速擴(kuò)大以及公司在行業(yè)的核心地位，2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)維持為3.00/5.03/6.55億元，對(duì)應(yīng)PE分別為54/32/25倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）下游需求及訂單波動(dòng)；2）公司盈利不及預(yù)期；3）市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。