>> 廣發(fā)證券-CTA季度回顧與展望(2023年4月)-230402
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 1678KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張超，羅軍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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國內(nèi)CTA產(chǎn)品一季度整體表現(xiàn)不佳：根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年一季度新發(fā)行CTA產(chǎn)品126只。一季度公布信息的CTA產(chǎn)品中（剔除6個月沒有凈值的產(chǎn)品），年化收益率中位數(shù)為-3.71%，Sharpe Ratio中位數(shù)為-0.67，近一年最大回撤率中位數(shù)為-12.01%，一季度CTA產(chǎn)品總體盈利比例39.7%。
股指關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會：A股市場一季度先揚后抑，波動率整體維持低位。在全球貨幣政策整體收緊的背景下，A股近期市場情緒與外盤波動較為敏感，上行空間受到了一定的壓制。但在前期國內(nèi)貨幣政策擴張的宏觀背景下，市場又具備較強的流動性托底。因此我們判斷二季度主要寬基指數(shù)寬幅震蕩為主，其中受益于流動性利好的中小市值指數(shù)可能相對表現(xiàn)更好。
國債預(yù)期震蕩為主：在國內(nèi)經(jīng)濟增長承壓的背景下，貨幣政策有進一步寬松需求。但縱觀全球，美國加息腳步有所放慢但并未停止，幾大主要經(jīng)濟體也以緊縮政策為主線，匯率制約了國內(nèi)利率的下行空間。我們判斷二季度利率偏震蕩，國債期貨可能以低波橫盤行情為主，沒有大的趨勢性交易機會。
大宗商品圍繞定價權(quán)交易：一季度國內(nèi)經(jīng)濟以復(fù)蘇為主線，工業(yè)原材料需求上升，以黑色系為代表的國內(nèi)定價商品上漲。而原油及其下游板塊、有色金屬等海外定價商品在美國通脹整體回落的背景下以下跌為主要行情。二季度預(yù)計這種來自不同區(qū)域定價權(quán)的大宗商品價格將表現(xiàn)出持續(xù)分化，跨品種對沖可能在低波行情下成為商品CTA的重要利潤來源。
風險提示：CTA產(chǎn)品的風險主要由投資管理人通過資金管理進行把握，因此不同類型的產(chǎn)品可能面臨不同等級的波動風險。CTA產(chǎn)品相關(guān)策略的實施也面臨同樣的問題，從長期來看，風險控制是決定CTA產(chǎn)品相關(guān)策略能否成功的主要因素之一。另外，本篇報告量化策略部分通過歷史數(shù)據(jù)進行建模，但由于市場具有不確定性，模型僅在統(tǒng)計意義下有望獲得投資業(yè)績。
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