>> 中泰國際-VESYNC(2148.HK)2023年開花結(jié)果-230403
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
大?。?/td>
| 555KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳怡 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2022業(yè)績受不同因素影響
Vesync公布2022年業(yè)績：收入4.9億（美元，下同），同比增長8.0%；毛利率下滑9.8百分點(diǎn)至29.0%；銷售和行政開支占收入比例從22.6%上升至26.3%；實(shí)現(xiàn)凈虧損1,600萬元；業(yè)績低于預(yù)期。業(yè)績受到以下因素影響：1）在亞馬遜平臺，公司于Vendor Central銷售的比重提升82.6%。切換至Vendor Central會降低收入金額和增長率，但利潤不受影響；2）2022年銷售的產(chǎn)品均受到海運(yùn)費(fèi)高企的影響，直接導(dǎo)致毛利率大幅下跌；3）亞馬遜自第三季度期開始實(shí)施的清庫存動作，減少下單頻次，導(dǎo)致公司收入增長放緩；4）公司為召回空氣炸鍋事件撥備4,800萬元。剔除召回事件的影響，2022年公司毛利率為38.3%，與2021年持平。
最壞的時期已經(jīng)過去
2022年公司產(chǎn)品在終端銷售增長40%，顯示歐美地區(qū)對優(yōu)質(zhì)小家電的需求依然旺盛。Levoit空氣凈化器按銷售額/銷售量市場份額攀升至23% / 33%，在美國排名第一；Levoit加濕器市場份額排名第二。2022年線下渠道收入同比上升95%。Levoit和Cosori產(chǎn)品已進(jìn)入美國主要線下門店，其中于Target和Walmarkt的銷售額分別同比上升超過130%和170%。歐洲市場的銷售額同比增加33.2%。Cosori空氣炸鍋在歐洲亞馬遜排名第一，并覆蓋西班牙、羅馬尼亞、瑞士等國家的大型商超超過800家門店。亞馬遜的去庫存行動已經(jīng)結(jié)束，2023年首兩個月的下單數(shù)量已經(jīng)超過終端銷售增長。另外，海運(yùn)費(fèi)自去年第四季度開始回落，將充分反映在公司今年的財務(wù)中。2023年是新產(chǎn)品大年，公司將推出13款現(xiàn)有產(chǎn)品的升級版本和不同尺寸版本；還將推出7個新品類，包括塔式風(fēng)扇、吸塵器、高壓鍋、電動牙刷、食物測溫儀等。管理層預(yù)計2023年收入增長的一半來自于新品。持續(xù)發(fā)展歐洲市場是另一個增長動力，公司將目標(biāo)進(jìn)入挪威、丹麥、芬蘭、冰島等北歐國家。公司從新產(chǎn)品、新渠道、新市場方面提升盈利水平。
上調(diào)評級至買入
上調(diào)FY23E收入預(yù)測9.1%至6.3億，但上調(diào)運(yùn)營開支，F(xiàn)Y23E下調(diào)凈利潤至3,700萬。業(yè)績后股價下跌，已經(jīng)充分反映FY22業(yè)績低于預(yù)期的因素。我們認(rèn)為公司運(yùn)營最差的時期已經(jīng)過去，不利于盈利增長的因素基本已出清。沿用16倍FY23E市盈率估值，目標(biāo)價下調(diào)至4.10港元，上調(diào)評級至買入。
投資風(fēng)險
歐美經(jīng)濟(jì)放緩影響家電銷售；銷售過渡依賴亞馬遜渠道。
|
|
