>> 中信證券-永高股份(002641)2022年年報點(diǎn)評：管材毛利率企穩(wěn)回升，太陽能維持快速增長-230404
| 上傳日期： |
2023/4/5 |
大?。?/td>
| 621KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫明新,冷威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
20222年受市場多方面因素影響，公司管道產(chǎn)銷量出現(xiàn)上市以來的首次下降，預(yù)計2023年隨著需求恢復(fù)，公司產(chǎn)銷規(guī)模有望重回增長，同時管材業(yè)務(wù)毛利率實現(xiàn)企穩(wěn)回升，太陽能業(yè)務(wù)也維持快速增長，太陽能業(yè)務(wù)掛牌新三板助力進(jìn)一步發(fā)展，維持公司“買入”評級。
▍2022年凈利潤同比下降85.89%。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入79.79億元，同比下降10.16%；歸母凈利潤0.81億元，同比下降85.89%，主要由于恒大應(yīng)收款大幅計提減值3.2億元，還原減值影響后同比下降31.76%。單四季度來看，公司營業(yè)收入21.17億元，同比下降15.72%；歸母凈利潤達(dá)到0.16億元，同比下降92.65%。根據(jù)公司年報，公司2023年主營業(yè)務(wù)收入預(yù)算89.6億元（基于原料價格變動不超過5%），同比增長19%，期間三項費(fèi)用預(yù)算增長幅度不超過12%。
▍管材銷量同比下降16.77%，毛利率小幅上升0.56pct。2022年公司管材總產(chǎn)量為60.45萬噸，同比下降18.09%，塑料管道產(chǎn)能達(dá)100余萬噸，但由于物流受阻及下游需求不旺，產(chǎn)能利用率在60%~70%間，同比有所降低。2023年，預(yù)計隨著地產(chǎn)及基建政策進(jìn)一步出臺，公司產(chǎn)銷規(guī)模有望重回增長態(tài)勢。2022年管道產(chǎn)品平均售價10281元/噸，同比上漲0.05%；單位成本為8165元/噸，同比下降0.65%。公司管道業(yè)務(wù)綜合毛利率為20.58%，同比上升0.56pct，其中核心產(chǎn)品PVC管材毛利率同比上升3.23pcts，一方面在于2022年P(guān)VC原材料價格同比下跌10%以上，另一方面公司通過改善工藝、優(yōu)化配方，在確保質(zhì)量前提下開展各類管道配方成本優(yōu)化、材料優(yōu)選，提高生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本。
▍太陽能業(yè)務(wù)同比增長67.64%。2022年公司完成對控股子公司公元新能的改制，并對公元新能公司管理團(tuán)隊進(jìn)行股權(quán)激勵，同時引進(jìn)新的戰(zhàn)略投資者，推動公元新能完成新三板掛牌工作；8月份，公元新能安徽生產(chǎn)基地年產(chǎn)500MW的高效組件項目投產(chǎn)，為公元新能后續(xù)發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。2022年，公司太陽能業(yè)務(wù)完成9.95億元，同比增長67.64%。
▍風(fēng)險因素：房地產(chǎn)與基建投資不及預(yù)期；公司新增產(chǎn)能投放進(jìn)度較慢；新業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)度較慢，原材料成本大幅上升。
▍投資建議：由于地產(chǎn)需求下滑明顯及原材料價格波動，我們調(diào)整公司2023~2024年EPS預(yù)測至0.50/0.62元（原預(yù)測為0.72/0.87元），新增2025年EPS預(yù)測0.83元?？紤]到公司過去三年P(guān)E估值水平在10~15x區(qū)間，我們給予2023年P(guān)E12x，對應(yīng)目標(biāo)價6元，維持公司“買入”評級。
|
|
