>> 安信國際-長城汽車(2333.HK)蓄勢待發(fā)，轉(zhuǎn)型初見成效-230404
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
大小： |
1252KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王強(qiáng) |
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蓄勢待發(fā)，轉(zhuǎn)型初見成效
長城汽車2022全年實現(xiàn)收入1373億元，同比增長0.7%,扣非歸母凈利潤44.8億元（非經(jīng)常性損益主要為22Q2計提盧布匯兌損益30.9億元），同比增長6.5%；毛利率19.4%，同比增長3.2個百分點。凈利率為6.0%，同比提升1.1個百分點。在疫情反復(fù)、物料供應(yīng)緊張和上游原材料漲價等多重外部擾動的影響下，公司全年業(yè)績實現(xiàn)了穩(wěn)定增長。我們預(yù)計2023-2025公司歸母凈利潤為60億、80億和100億。目標(biāo)價14.1港元，對應(yīng)23年18倍預(yù)測市盈率，距離現(xiàn)價有48%上漲空間，買入評級。
報告摘要
Hi4智能四驅(qū)電混技術(shù)，兩驅(qū)的價格，四驅(qū)的體驗。長城汽車要用Hi4智能四驅(qū)電混技術(shù)來角逐新能源主流產(chǎn)品市場。Hi4智能四驅(qū)電混技術(shù)在性能上0-50km/h加速僅2.88秒，車型軸荷分配接近50:50，操控更好，輕松應(yīng)對坡道起步、低附路面、急加速等工況。兩款混動專用發(fā)動機(jī)擁有最高41.5%的工程熱效率；前驅(qū)動模塊總成傳動效率高達(dá)98%，后驅(qū)動模塊總成系統(tǒng)效率96.5%，通過前后軸雙電機(jī)串并聯(lián)電四驅(qū)全新構(gòu)型，可使整車效能發(fā)揮更優(yōu)。低內(nèi)阻動力電池還具備快充功能，純電續(xù)航100km以上。首款搭載Hi4智能四驅(qū)電混技術(shù)的哈弗梟龍與梟龍MAX，將會在4月份正式發(fā)布。
為轉(zhuǎn)型做出多方面調(diào)整。在研發(fā)投入上，長城汽車始終秉持“過度研發(fā)，精準(zhǔn)投入”的企業(yè)理念，蓄力智能新能源技術(shù)，22年公司研發(fā)投入達(dá)到121.8億元，同比增長34%，年末公開專利數(shù)達(dá)到6042份，同比增長63%。組織架構(gòu)方面，公司已形成“強(qiáng)后臺、大中臺、小前臺”的3.0版本組織架構(gòu)；營銷體系方面，采用雙品牌運(yùn)營模式整合歐拉和沙龍、魏牌和坦克，強(qiáng)化戰(zhàn)略協(xié)同。哈弗品牌重新梳理燃油產(chǎn)品與新能源產(chǎn)品之間的關(guān)系，搭載Hi4技術(shù)的插電混動產(chǎn)品將單獨使用新的產(chǎn)品序列及銷售網(wǎng)絡(luò)，新能源銷售網(wǎng)絡(luò)命名為哈弗龍網(wǎng)，新車型被定名為哈弗梟龍和哈弗梟龍MAX。海外布局方面，用“ONEGWM”全球品牌行動綱領(lǐng)助力公司整合優(yōu)勢資源，產(chǎn)品陸續(xù)登陸亞洲、歐洲、南美市場。
目標(biāo)價14.1港元，買入評級。我們預(yù)計2023-2025公司歸母凈利潤為60億、80億和100億。目標(biāo)價14.1港元，對應(yīng)23年18倍預(yù)測市盈率，距離現(xiàn)價有48%上漲空間，買入評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加??；疫情加??；價格不及預(yù)期
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