>> 安信證券-寶信軟件(600845)Q4凈利潤高增，IDC龍頭有望受益算力需求提升-230406
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
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| 693KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙陽,楊楠,張真楨 |
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事件概述：
4月5日，寶信軟件發(fā)布《2022年度報告》。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入131.50億元，同比增長11.82%；實現(xiàn)歸母凈利潤21.86億元，同比增長20.18%；扣非歸母凈利潤為20.94億元，同比增長21.91%。
Q4凈利潤實現(xiàn)高增，業(yè)績穩(wěn)健彰顯發(fā)展韌性
根據(jù)年報披露，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入131.50億元，其中軟件開發(fā)及工程服務(wù)收入為95.90億元，服務(wù)外包收入為34.10億元，系統(tǒng)集成收入為1.40億元。單第四季度公司實現(xiàn)營收54.97億元，較上年同期增長26.24%，歸母凈利潤為6.56億元，較上年同期增長62.71%。凈經(jīng)營性現(xiàn)金流入25.22億元。綜合毛利率33.04%，同比提升0.52pct。銷售/管理/研發(fā)費用率分別為1.74%/2.75%/10.89%。
構(gòu)建自主可控工業(yè)軟件，寶之云IDC持續(xù)推進(jìn)
圍繞冶金產(chǎn)線工業(yè)控制“卡脖子”問題，公司構(gòu)建了新一代自主可控工控軟件iPlat，成功實現(xiàn)全工序進(jìn)口工控軟件的國產(chǎn)化替代；完成PLC產(chǎn)品總方案及架構(gòu)設(shè)計，推進(jìn)新一代PLC產(chǎn)品關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，實現(xiàn)多個項目的國產(chǎn)化替代與規(guī)?；瘧?yīng)用；明確構(gòu)建智能模型生態(tài)體系的突破方向，探索基于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺構(gòu)建全流程、全產(chǎn)線工藝控制模型知識圖譜。
結(jié)合國家政策導(dǎo)向、資源優(yōu)勢和重點客戶需求，公司積極參與國家算力樞紐節(jié)點和國家數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)，推進(jìn)寶之云IDC各基地的建設(shè)、招商與運營。根據(jù)公司官網(wǎng)披露，2023年1月11日，寶之云馬鞍山基地數(shù)據(jù)中心啟用，可為用戶提供1066個5KW-20KW功率密度的IDC服務(wù)，規(guī)劃提供約6000個機(jī)架裝機(jī)能力，建設(shè)等級滿足國家A級機(jī)房和國際T3+機(jī)房建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)。同時，發(fā)揮寶之云平臺效應(yīng)，推出集團(tuán)云文檔、歐信簽電子簽章、加密證書服務(wù)、RPA數(shù)字機(jī)器人等SaaS服務(wù)產(chǎn)品，形成新的業(yè)務(wù)增長點；基于One+平臺能力在分子公司的推廣，完成“一總部多基地”架構(gòu)下的寶之云整體服務(wù)交付管理方案。我們認(rèn)為，隨著人工智能跨越式發(fā)展，將成為算力流量消耗的重要驅(qū)動力，未來數(shù)據(jù)中心及相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)有望實現(xiàn)更好的增長。
鋼鐵產(chǎn)業(yè)整合升級大勢為公司帶來強(qiáng)勁增長動能
鋼鐵領(lǐng)域中央企業(yè)重組整合帶給寶信巨大機(jī)遇。年初國新辦就2021年中央企業(yè)經(jīng)濟(jì)運行情況舉行發(fā)布會，國務(wù)院國資委秘書長、新聞發(fā)言人彭華崗表示：2021年，鞍鋼重組本鋼、寶武重組太鋼等項目成功實施，未來將穩(wěn)步推進(jìn)鋼鐵等領(lǐng)域的重組整合。根據(jù)國務(wù)院的鋼鐵行業(yè)整合政策，到2025年，中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)60%-70%將集中在10家左右的集團(tuán)企業(yè)。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2020年鋼鐵行業(yè)CR10占有率僅有39.38%，因此行業(yè)集中度尚存近一倍的增長空間。信息化、智能化、統(tǒng)一透明化升級改造的需求和付費能力持續(xù)提升，為公司創(chuàng)造了歷史性機(jī)遇。
我們認(rèn)為，中鋼集團(tuán)整體劃入寶武集團(tuán)，有望為寶信軟件注入強(qiáng)勁而持續(xù)的增長動能。寶信作為寶武集團(tuán)旗下子公司，是集團(tuán)在科技領(lǐng)域的核心資產(chǎn)和相關(guān)業(yè)務(wù)排頭兵。此前寶武集團(tuán)牽頭的鋼鐵央企重組整合，均為公司發(fā)展帶來了巨大的業(yè)務(wù)需求和各類資源稟賦。根據(jù)2021年年報，公司關(guān)聯(lián)交易體量前五的企業(yè)分別是馬鋼股份、寶鋼股份、湛江鋼鐵、寶鋼德盛、梅山鋼鐵，均是是寶武集團(tuán)旗下工業(yè)企業(yè)。寶信軟件的IDC基地建設(shè)、PLC產(chǎn)品突破和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺拓展也都依托寶武集團(tuán)的雄厚實力取得了長足發(fā)展。
投資建議
近年來，寶信在信息化、自動化和智能化領(lǐng)域全面推動工業(yè)軟件、IDC、PLC產(chǎn)品和“寶羅”機(jī)器人等相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)迭代，作為IDC龍頭有望受益于AIGC帶來的算力需求提升。我們預(yù)計2023/24/25年實現(xiàn)營業(yè)收入166.33/206.11/252.67億元，實現(xiàn)歸母凈利潤27.04/30.97/40.04億元。維持買入-A的投資評級，給予6個月目標(biāo)價為69.61元，相當(dāng)于2024年的45倍動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：IDC機(jī)柜建設(shè)情況、上架率和未來需求不及預(yù)期；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺推進(jìn)不及預(yù)期
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