>> 華泰證券-寶信軟件(600845)工業(yè)軟件+IDC驅(qū)動，營收高增可期-230404
| 上傳日期： |
2023/4/5 |
大小： |
902KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生,郭雅麗 |
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工業(yè)軟件+IDC雙輪驅(qū)動，23年營收高增長可期
寶信軟件發(fā)布年報，2022年實現(xiàn)營收131.50億元（yoy+11.82%），歸母凈利21.86億元（yoy+20.18%），扣非凈利20.94億元（yoy+21.91%）。其中Q4實現(xiàn)營收54.97億元（yoy+26.24%，qoq+104.29%），歸母凈利6.56億元（yoy+62.71%，qoq+21.80%）。我們預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為1.31、1.62、1.99元?？杀裙酒骄?3E 53.9x PE(Wind)，給予公司23E 53.9xPE，目標(biāo)價70.61元（前值60.32元），維持“買入”評級。
工業(yè)軟件產(chǎn)品力持續(xù)升級，推動智能制造業(yè)務(wù)較快增長
2022年公司軟件開發(fā)及工程服務(wù)/服務(wù)外包/系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入95.9/34.1/1.4億元，同增12.8%/9.3%/8.3%。工業(yè)軟件產(chǎn)品線持續(xù)擴(kuò)張、產(chǎn)品力不斷升級，推動公司軟件開發(fā)業(yè)務(wù)較快增長。22年公司圍繞冶金產(chǎn)線工業(yè)控制“卡脖子”問題，構(gòu)建新一代自主可控工控軟件iPlat，成功實現(xiàn)全工序進(jìn)口工控軟件的國產(chǎn)化替代；完成PLC產(chǎn)品總方案及架構(gòu)設(shè)計，推進(jìn)新一代PLC產(chǎn)品關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，實現(xiàn)多個項目的國產(chǎn)化替代與規(guī)?；瘧?yīng)用；探索基于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺構(gòu)建全流程、全產(chǎn)線工藝控制模型知識圖譜。
產(chǎn)品線擴(kuò)張有望帶來可觸達(dá)市場空間提升
公司過去工業(yè)軟件的擴(kuò)張路徑有兩種：1）縱向擴(kuò)張：通過深入打磨核心產(chǎn)品ERP、MES，以鋼鐵行業(yè)為起點，逐步完成對制藥、軌交、化工等垂直領(lǐng)域解決方案的拓展；2）橫向擴(kuò)張：一方面，補齊生產(chǎn)控制和運營管理軟件產(chǎn)品線，逐步擴(kuò)展了EMS、LMS、PLC等產(chǎn)品；另一方面，跨層級向下布局PLC、DCS，向上布局xIn3Plat工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。展望未來，我們認(rèn)為公司或?qū)娜齻€角度延續(xù)規(guī)?；瘮U(kuò)張路徑：1）補齊生產(chǎn)環(huán)節(jié)布局；2）跨軟件層級拓展；3）拓寬行業(yè)應(yīng)用范圍。伴隨著公司產(chǎn)品線持續(xù)擴(kuò)張，可觸達(dá)市場空間有望進(jìn)一步打開。
“東數(shù)西算”和ChatGPT帶來大算力需求，寶之云業(yè)務(wù)有望受益
IDC業(yè)務(wù)方面，受益于“東數(shù)西算”，隨著國內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)廠商相繼布局類GPT大模型，模型訓(xùn)練/推理有望帶來大量算力需求。公司積極參與國家算力樞紐節(jié)點和國家數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)，持續(xù)推進(jìn)寶之云業(yè)務(wù)布局，IDC算力資源不斷豐富。據(jù)公司官網(wǎng)，2023年1月11日寶之云馬鞍山基地數(shù)據(jù)中心啟用，可為用戶提供1066個5KW-20KW功率密度的IDC服務(wù)，規(guī)劃提供約6000個機架裝機能力。此外，推出集團(tuán)云文檔、歐信簽電子簽章、加密證書服務(wù)、RPA數(shù)字機器人等SaaS服務(wù)新產(chǎn)品。
風(fēng)險提示：下游需求低于預(yù)期，產(chǎn)品拓展低于預(yù)期。
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