>> 華泰證券-寶信軟件(600845)海外冷軋項目達產(chǎn)，全球化擴張可期-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 852KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生,郭雅麗 |
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印尼永旺不銹鋼冷軋項目達產(chǎn)，全球化擴張可期
據(jù)公司官網(wǎng)2023年1月30日新聞，寶信軟件承接的印尼永旺不銹鋼冷軋項目順利達產(chǎn)，預計總年產(chǎn)量70萬噸，創(chuàng)造全球不銹鋼產(chǎn)線規(guī)模新紀錄。我們認為，項目達產(chǎn)的背后反映公司工業(yè)軟件產(chǎn)品實力持續(xù)提升、產(chǎn)品線拓展初具成果，未來有望實現(xiàn)全球市場擴張。維持盈利預測，預計22-24年公司EPS為1.04、1.32、1.77元，可比公司平均23E 45.7xPE(Wind)，給予公司23E 45.7xPE，對應目標價60.32元（前值62.30），“買入”。
積累豐富行業(yè)know-how，產(chǎn)品競爭力不斷升級
據(jù)公司官網(wǎng)，印尼永旺不銹鋼冷軋項目包括熱酸退火酸洗、連續(xù)五機架軋制、冷酸退火酸洗、平整全冷軋流程。這其中，寶信軟件承接的任務包括傳動、基礎自動化、過程管理、智能裝備的設計、供貨、集成和調試等。我們認為，項目達產(chǎn)的背后，隱含了寶信在鋼鐵/冷軋行業(yè)深厚的know-how積累，體現(xiàn)在：1）對冷軋工藝全流程設計能力及參數(shù)設置經(jīng)驗；2）從自動化控制到流程管理全環(huán)節(jié)軟件能力；3）軟硬件體系化服務能力。我們認為，基于豐富的行業(yè)know-how積累，公司產(chǎn)品力持續(xù)升級，逐步具備國際市場競爭力。
成熟產(chǎn)品矩陣有望幫助開拓更多國際市場份額
以冷軋解決方案為例，公司在該領域積累了眾多成熟軟硬件產(chǎn)品：核心軟件包括冷軋過程控制軟件（CRGS）、冷軋?zhí)幚砭€自動化控制軟件、冷軋破鱗機自動控制軟件、iPlat4C信息系統(tǒng)平臺等；核心硬件包括PLC控制器、冷軋卷打捆機器人、六軸貼標機器人等。我們認為，隨著公司產(chǎn)品線不斷擴張，正逐步突破海外技術壁壘。過去冷軋控制核心技術主要被海外廠商所掌控，如德國西馬克CVC系列、日本三菱日立HC系列等。公司從2006年參與梅鋼冷連軋項目實現(xiàn)國產(chǎn)替代以來，持續(xù)在寶武集團內(nèi)外部打磨冷軋控制系統(tǒng)，逐步拉平與海外龍頭差距，并開始搶占國際市場份額，全球化擴張可期。
產(chǎn)品線持續(xù)擴張，可觸達市場空間有望進一步抬升
我們認為，工業(yè)軟件產(chǎn)品擴張主要路徑包括：1）深耕特定產(chǎn)品領域，實現(xiàn)滲透率和份額提升；2）進入新產(chǎn)品領域，追求規(guī)模化擴張。從公司過去的發(fā)展歷史來看，寶信已經(jīng)在鋼鐵等特定行業(yè)基本完成第一條成長路徑，在鋼鐵信息化領域占據(jù)了頭部地位，并且也已經(jīng)表現(xiàn)出較強的產(chǎn)品擴張能力。未來，公司可能從三個角度延續(xù)規(guī)?；瘮U張路徑：1）補齊生產(chǎn)環(huán)節(jié)布局；2）跨軟件層級拓展；3）拓寬行業(yè)應用范圍。伴隨公司產(chǎn)品線繼續(xù)擴張，可觸達市場空間或將進一步抬升。
風險提示：下游需求低于預期，產(chǎn)品拓展低于預期。
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