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寶信軟件背靠寶武集團(tuán)，傳承央企優(yōu)秀基因，戰(zhàn)略聚焦“自動(dòng)化+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+信息化+IDC云計(jì)算”四大智能制造成長(zhǎng)賽道，是中國(guó)高端智能制造龍頭，是國(guó)內(nèi)稀缺的在高端工業(yè)軟件領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破的企業(yè)，未來(lái)具備和海外工業(yè)軟件巨頭在高端智能制造領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力，承擔(dān)著高端智能制造國(guó)產(chǎn)替代的歷史使命。公司正迎來(lái)“雙碳管控+國(guó)產(chǎn)替代+寶武并購(gòu)重組”三大歷史機(jī)遇，伴隨著以鋼鐵冶金、石化化工等傳統(tǒng)高耗能流程型企業(yè)大力布局智能制造，及國(guó)產(chǎn)替代的崛起，我們認(rèn)為公司將迎來(lái)前所未有的成長(zhǎng)機(jī)遇，長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿薮蟆?br>　　高端自動(dòng)化是公司未來(lái)重點(diǎn)戰(zhàn)略方向，公司是國(guó)內(nèi)稀缺的推出自主大型PLC控制系統(tǒng)的企業(yè)，在高端自動(dòng)化領(lǐng)域擁有強(qiáng)勁的軟硬件一體化競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，“三大核心增長(zhǎng)邏輯”助推公司自動(dòng)化業(yè)務(wù)打開廣闊發(fā)展空間。公司以大型PLC自動(dòng)化工業(yè)軟件為核心，積極拓展機(jī)器人（搭配寶信自主研發(fā)的PLC）、SCADA工業(yè)軟件等自動(dòng)化產(chǎn)品，同時(shí)有能力向大型DCS（DCS=PLC+SCADA）控制系統(tǒng)切入，持續(xù)延展自動(dòng)化能力邊界，未來(lái)有望成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)全生態(tài)自動(dòng)化龍頭。公司自動(dòng)化三大核心增長(zhǎng)邏輯為：1）產(chǎn)品序列擴(kuò)張：公司未來(lái)將從大型PLC向中大型PLC下沉，配齊高中端PLC產(chǎn)品線，并深化機(jī)器人、SCADA工業(yè)軟件等自動(dòng)化產(chǎn)品布局，同時(shí)具備向DCS及DCS控制系統(tǒng)擴(kuò)張的能力；2）增量+存量替換邏輯：雙碳時(shí)代+國(guó)產(chǎn)替代背景下，以鋼鐵行業(yè)為代表的流程型行業(yè)“有必要+有能力”大力投入資本開支布局智能制造；大型PLC/DCS將逐漸開始進(jìn)入到存量替換新周期；自動(dòng)化產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度更高，跨行業(yè)擴(kuò)張潛力十足；3）毛利率提升邏輯：自動(dòng)化產(chǎn)品毛利率較高，有望帶動(dòng)公司整體盈利能力提升。
　　公司高度重視工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，自主研發(fā)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)寶聯(lián)登xIn3Plat和人工智能中臺(tái)等，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的布局一方面給公司打開成長(zhǎng)新曲線，另一方面有望增強(qiáng)公司智能制造核心競(jìng)爭(zhēng)力。在雙碳時(shí)代，以鋼鐵、冶金、石化、化工為代表的高耗能流程行業(yè)，面臨著“降本、增效、提質(zhì)”的迫切需求，以工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)為代表的智能制造新技術(shù)將發(fā)揮核心作用，流程行業(yè)“有能力+有需求”大力進(jìn)行資本開支推動(dòng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展；國(guó)家大力推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核心底座和組成部分，持續(xù)受到國(guó)家政策的強(qiáng)力支持，公司工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)xIn3Plat連續(xù)三年持續(xù)入圍工信部“雙跨”平臺(tái)，排名穩(wěn)步提升，為未來(lái)發(fā)展開辟了新的成長(zhǎng)賽道；從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，PLC等自動(dòng)化產(chǎn)品云化為大勢(shì)所趨，而工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)是自動(dòng)化產(chǎn)品云化的基礎(chǔ)，為自動(dòng)化云化筑就堅(jiān)實(shí)根基，云化PLC有望助力公司實(shí)現(xiàn)彎道超車，持續(xù)夯實(shí)公司智能制造產(chǎn)業(yè)龍頭地位。
　　背靠寶武大平臺(tái)，乘數(shù)智化轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略東風(fēng)，公司作為寶武集團(tuán)“一基五元”戰(zhàn)略中信息化的基石、智能制造核心，伴隨億噸寶武數(shù)智化轉(zhuǎn)型，信息化發(fā)展空間大。公司是可以從L0做到L5的工業(yè)軟件企業(yè)，信息化產(chǎn)品包括MES、BI、WMS、MOM等，其中，MES產(chǎn)品近幾年在國(guó)內(nèi)企業(yè)市占率排名中穩(wěn)居第一，已應(yīng)用到多個(gè)行業(yè)。在“雙限”、“雙控”背景下，國(guó)家對(duì)于鋼鐵行業(yè)發(fā)展提出了“大力發(fā)展智能制造”、“加快推進(jìn)兼并重組”、“嚴(yán)禁新增鋼鐵產(chǎn)能”等要求，寶武集團(tuán)作為全球最大鋼鐵集團(tuán)，并購(gòu)重組進(jìn)展不斷加快，將從“信息系統(tǒng)的更新替換+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的深化布局+自動(dòng)化控制系統(tǒng)改造及新增需求+云計(jì)算部署需求”四方面大幅提升對(duì)于公司智能制造業(yè)務(wù)的需求。公司傳統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)也早已拓展到除寶武集團(tuán)以外的鋼鐵企業(yè)，以及非鋼領(lǐng)域，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。
　　短期IDC行業(yè)供需格局演變利好龍頭，公司作為批發(fā)型IDC龍頭將核心受益，同時(shí)IDC業(yè)務(wù)將進(jìn)入投放新周期，有望帶來(lái)盈利+估值的戴維斯雙擊。短期來(lái)看，國(guó)家對(duì)于能耗、電力、安全合規(guī)等管控趨嚴(yán)，大量老舊、不合規(guī)機(jī)房被取締，以及需求向核心地段大規(guī)模&綠色I(xiàn)DC傾斜，使得優(yōu)勢(shì)IDC龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)越發(fā)強(qiáng)勁，長(zhǎng)期來(lái)看，IDC行業(yè)需求將隨著新應(yīng)用爆發(fā)而持續(xù)增長(zhǎng)?！百Y源稟賦+工業(yè)軟件能力”的結(jié)合賦予了公司IDC業(yè)務(wù)得天獨(dú)厚的能力稟賦，上一輪IDC建設(shè)投放時(shí)間周期為2013到2020年，共計(jì)投建與上架近3萬(wàn)個(gè)標(biāo)準(zhǔn)機(jī)柜，從2021年開始，公司啟動(dòng)寶之云華北宣化+寶之云上海羅涇五期機(jī)房項(xiàng)目，共計(jì)超5萬(wàn)個(gè)標(biāo)準(zhǔn)機(jī)柜，若我們不考慮其他新建機(jī)房項(xiàng)目，便已經(jīng)是前一輪投放量的1.7倍。從2021年開始，新建項(xiàng)目部分機(jī)柜已經(jīng)開始投放上架，未來(lái)隨著上架率的持續(xù)提升，將賦能公司持續(xù)成長(zhǎng)。
　　公司擁有優(yōu)秀的管理層，推行市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制，使得公司具備充足的發(fā)展活力和動(dòng)力。公司作為央企，管理團(tuán)隊(duì)管理經(jīng)驗(yàn)豐富，管理體制靈活，另外內(nèi)部考核制度市場(chǎng)化，且多次推行市場(chǎng)化的激勵(lì)方案，公司于2017年、2020年、2022年共實(shí)施3次股權(quán)激勵(lì)，激勵(lì)覆蓋范圍廣，覆蓋公司管理層、技術(shù)骨干、業(yè)務(wù)骨干等，一方面彰顯了公司管理層對(duì)于未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的堅(jiān)定信心，同時(shí)也有望調(diào)動(dòng)員工的積極性，充分釋放公司發(fā)展活力。
　　投資建議：寶信軟件傳承央企優(yōu)質(zhì)基因，深度布局自動(dòng)化、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、信息化、云計(jì)算四大智能制