>> 招商證券-寶信軟件(600845)系列報告二：工業(yè)數(shù)字化龍頭，開啟黃金十年-230217
| 上傳日期： |
2023/2/17 |
大小： |
2789KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
梁程加 |
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在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大浪潮下，公司作為“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+智能制造+IDC+”賽道龍頭核心受益，我們認(rèn)為公司同時具有賽道高成長、份額提升、產(chǎn)品矩陣擴張三重提升邏輯，疊加優(yōu)異商業(yè)模式具備高成長性和確定性。
政策持續(xù)推進(jìn)行業(yè)并購重組和兩化融合，助力公司在鋼鐵行業(yè)市占率進(jìn)一步提升。工信部提出鋼鐵行業(yè)在2025年前CR5、CR10達(dá)到40%和60%的目標(biāo)，兼并重組與產(chǎn)能轉(zhuǎn)化步伐持續(xù)加快，“億噸寶武”噴薄而出，基于“一總部多基地”的高效管控理念，催生信息化、自動化改造需求增量，公司在手訂單豐富。同時，“兩化融合”和“碳中和”催生鋼鐵企業(yè)建立智能制造新體系，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是全球新一輪產(chǎn)業(yè)競爭的制高點，公司自研xIn3Plat平臺，以iPlat和ePlat為兩翼，旨在圍繞工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)，打造核心競爭力與業(yè)績增長新引擎。
厚積薄發(fā)，工業(yè)4.0“產(chǎn)品+應(yīng)用場景”雙擴張，打造工業(yè)軟件自主可控旗艦：公司以MES作為信息化業(yè)務(wù)核心產(chǎn)品，持續(xù)推出EMS、MOM、PLC等生產(chǎn)控制類軟件以及ERP、HRM、FM等信息管理類軟件，不斷橫向拓寬產(chǎn)品線。此外，公司提升鋼鐵企業(yè)客戶粘性及覆蓋率的同時積極與大顆粒賽道專家合作去拓展交通、醫(yī)藥、有色、化工等多個行業(yè)。公司有望在工業(yè)4.0時代持續(xù)提升國產(chǎn)化率，逐步打開工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)自動化控制行業(yè)新增長極。
得天獨厚的資源優(yōu)勢+成本管控能力造就IDC龍頭企業(yè)。作為A股IDC龍頭企業(yè)，公司具備資源供給、成本控制、運維能力、擴張彈性及客戶認(rèn)可度等得天獨厚的競爭壁壘。IDC行業(yè)仍在洗牌，政策面促使供給側(cè)加速改革，需求向頭部集中，一線及環(huán)一線城市布局企業(yè)核心受益。公司目前擁有華東地區(qū)單體最大的寶之云IDC，同時IDC資源以上海為核心，逐步向華北、華南、武漢、南京等全國核心地區(qū)擴張（預(yù)計單點機柜規(guī)模均在１萬個以上）。公司IDC客戶包括運營商、大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、金融企業(yè)等，采用“先訂單、后建設(shè)”的業(yè)務(wù)模式，IDC業(yè)務(wù)將穩(wěn)步成長。
維持“強烈推薦”投資評級?！癐DC+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+智能制造”賽道龍頭，未來可期，我們認(rèn)為公司未來具備高成長性和確定性，可以給予較高估值溢價。預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為20.82億元、26.00億元、32.38億元，對應(yīng)EPS分別為1.05元、1.32元、1.64元，對應(yīng)PE為47.3倍、37.9倍、30.4倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：數(shù)智化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期、IDC機房交付和銷售進(jìn)度低于預(yù)期、鋼鐵行業(yè)盈利能力變差、5G發(fā)展低于預(yù)期
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