>> 國信證券-寶信軟件(600845)四季度歸母凈利潤增長超60%，自動化業(yè)務(wù)成長可期-230406
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
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| 751KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
熊莉,庫宏垚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司營收和業(yè)績保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。公司發(fā)布2022年報，全年實現(xiàn)收入131.50億元（+11.82%），歸母凈利潤21.86億元（+20.18%），扣非歸母凈利潤20.94億元（+21.91%）。單q4來看，公司收入54.97億元（+26.24%），歸母凈利潤6.56億元（+62.71%），扣非歸母凈利潤6.24億元（+59.02%）。2022年復(fù)雜經(jīng)濟環(huán)境下，公司仍保持增長韌性。
毛利率、凈利率穩(wěn)定提升，現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異。2022年公司整體毛利率為33.04%（+0.52pct），凈利率17.12%（+0.89pct），軟件開發(fā)業(yè)務(wù)帶動公司整體毛利率提升。公司進一步強化營運資金管理，本年經(jīng)營收款率較高，以及票據(jù)到期凈承兌增加，公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為25.22億元（+30.78%）。公司各項費用率略有下降，銷售、管理、研發(fā)費用率分別為1.74%（-0.01pct）、2.75%（-0.06pct）、10.89%（-0.08pct）。分業(yè)務(wù)來看，軟件開發(fā)及工程服務(wù)收入95.90億元（+12.80%），服務(wù)外包收入34.10億元（+9.27%），系統(tǒng)集成收入1.40億元（+8.28%）。
國產(chǎn)替代進展順利，機器人業(yè)務(wù)成為新增長動力。圍繞冶金產(chǎn)線工業(yè)控制“卡脖子”問題，公司構(gòu)建新一代自主可控工控軟件iPlat，成功實現(xiàn)全工序進口工控軟件的國產(chǎn)化替代。公司完成PLC產(chǎn)品總方案及架構(gòu)設(shè)計，推進新一代PLC產(chǎn)品關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，實現(xiàn)多個項目的國產(chǎn)化替代與規(guī)?；瘧?yīng)用。同時，公司全面推動“萬名寶羅上崗”計劃，打造具有示范性和標(biāo)桿意義的機器人精品工程，建立機器人產(chǎn)品運營模式，支撐規(guī)?；瘧?yīng)用。云計算方面，公司積極參與國家算力樞紐節(jié)點和國家數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)，推進寶之云IDC各基地的建設(shè)，長期來看，AI等算力擴張下，IDC需求將逐步恢復(fù)。
信息化、自動化穩(wěn)定增長，股權(quán)激勵彰顯信心。公司對2022年關(guān)聯(lián)交易預(yù)期是91億元，實際完成74.45億元；整體受到2022年各因素影響。公司對2023年關(guān)聯(lián)交易預(yù)期是102.3億元，比去年實際完成額增長37.41%，主要是信息化、自動化需求持續(xù)增長。同時，公司實施了第三期限制性股票計劃，向857名骨干人員授予2623.1萬股，主要業(yè)績考核包括以2021年度凈利潤為基數(shù)，2023-2025年復(fù)合增速均不低于15%。
風(fēng)險提示：鋼鐵行業(yè)IT支出下降；IDC拓展不及預(yù)期；國產(chǎn)化替代緩慢等。
投資建議：維持“買入”評級。預(yù)計2023-2025年營業(yè)收入為161.55/197.83/243.72億元，增速分別為23%/23%/23%；考慮到鋼鐵行業(yè)存在一定壓力，下調(diào)歸母凈利潤為26.76/32.87/41.27億元（23-24年前值為27.86/34.12），對應(yīng)當(dāng)前PE為43/35/28倍，維持“買入”評級。
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