>> 華安證券-寶信軟件(600845)對抗疫情彰顯發(fā)展韌性，IDC建設持續(xù)加速-230404
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
大小： |
700KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
尹沿技,王奇玨 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概況
寶信軟件于4月4日發(fā)布2023年年報，全年實現營業(yè)收入131.5億元，同比增加11.8%，歸母凈利潤21.9億元，同比增加20.2%，扣非歸母凈利潤20.9億元，同比增長21.9%。
單四季度，實現營業(yè)收入55億元，同比增加26.2%，歸母凈利潤6.6億元，同比增加63%，扣非歸母凈利潤6.2億元，同比增加59%。
盈利質量明顯改善，費用控制效果顯著
綜合全年表現，公司毛利率上升0.52pct，管理費用率下降0.14pct，銷售費用下降0.01pct，研發(fā)費用下降0.08pct，在良好的費用控制和毛利表現作用下，公司全年盈利質量明顯上升，利潤端增速顯著高于收入端，凈利率上升0.89pct。
多個大型IDC項目齊頭并進，業(yè)務增量值得期待
2022年9月16日寶之云華北基地動工，項目整體規(guī)模為2萬個8kw機柜，位于“東數西算”工程京津冀樞紐節(jié)點張家口數據中心集群范圍內。與此同時，長三角(合肥)數字科技中心總規(guī)劃2萬個機柜，寶之云五期總規(guī)劃1.05萬個機柜，寶之云梅山基地規(guī)劃7千個機柜。此外，還有馬鞍山、武鋼數據中心項目，多線并進下總量有望快速釋放。我們綜合公司公告、土建新聞等多重信息，對寶信軟件目前已建成、規(guī)劃建設的IDC機柜數量進行預測，預計未來兩到三年，業(yè)務規(guī)模將持續(xù)放量。疊加疫情對建設進度不利影響的消退和高端芯片供應回暖，行業(yè)高β或可持續(xù)。2017至2021年我國數據中心市場規(guī)模CAGR為30.2%，增速走勢總體穩(wěn)健。
立足一線城市優(yōu)質IDC生態(tài)位，推動SaaS服務產品推出
在投建華北和長三角IDC項目的同時，公司在上海的IDC存量設施價值也愈發(fā)凸顯。受到時延影響，熱數據這類高附加值對物理距離仍較為敏感，而一線城市附近的土地資源、電力水力指標都對IDC企業(yè)產生成本壓力和進入門檻，寶信在這一方面則存在一定的主場優(yōu)勢。2022年度，公司發(fā)揮寶之云平臺效應，推出集團云文檔、歐信簽電子簽章、加密證書服務、RPA數字機器人等SaaS服務產品，形成新的業(yè)務增長點；基于One+平臺能力在分子公司的推廣，完成“一總部多基地”架構下的寶之云整體服務交付管理方案。
PLC及工控軟件自主可控初具成效
目前，工業(yè)大型PLC產品面向冶金高端裝備工藝需求，已經在軋鋼等寶武內部的多條產線中獲得成功驗證，有望打破高端智能為主的大型PLC仍被西門子、三菱等國外自動化巨頭長期壟斷的局面。2022年度，公司圍繞冶金產線工業(yè)控制“卡脖子”問題，構建新一代自主可控工控軟件iPlat，成功實現全工序進口工控軟件的國產化替代；完成PLC產品總方案及架構設計，推進新一代PLC產品關鍵技術攻關，實現多個項目的國產化替代與規(guī)?；瘧?。
投資建議
我們預計公司2023-2025年實現收入166/198/233（前值2023/2024分別為176/218億元），同比增長26%/19%/18%；實現歸母凈利潤27/32/37（前值2023/2024分別為25/31億元），同比增長22%/18%/ 17%，維持“買入”評級。
風險提示
1）下游需求不及預期；
2）政策力度不及預期；
3）產業(yè)競爭加劇，公司先發(fā)優(yōu)勢逐漸減弱；
|
|
