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事件概述：2023年4月4日，寶信軟件發(fā)布2022年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入131.5億元，同比增長(zhǎng)11.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.9億元，同比增長(zhǎng)20.2%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)20.9億元，同比增長(zhǎng)21.9%。
　　軟件開發(fā)業(yè)務(wù)毛利上行，多項(xiàng)工業(yè)領(lǐng)域“卡脖子”問題取得進(jìn)展。報(bào)告期內(nèi)，公司軟件開發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入95.90億元，同比增長(zhǎng)12.8%，該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率為28.71%，同比增加1.11pct，帶動(dòng)公司整體盈利能力上行。工業(yè)軟件方面，公司構(gòu)建的新一代自主可控工控軟件iPlat已實(shí)現(xiàn)全工序進(jìn)口工控軟件的國(guó)產(chǎn)化替代；公司完成PLC產(chǎn)品總方案及架構(gòu)設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)多個(gè)項(xiàng)目的國(guó)產(chǎn)替代與規(guī)?；瘧?yīng)用。機(jī)器人方面，全面推動(dòng)“萬名寶羅上崗”計(jì)劃，并建立了機(jī)器人標(biāo)桿工程；打造“寶羅”云平臺(tái)，探索RaaS機(jī)器人平臺(tái)化新服務(wù)模式。伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，我們認(rèn)為，工業(yè)軟件、PLC的國(guó)產(chǎn)替換和機(jī)器人在鋼鐵冶金等行業(yè)的深度滲透仍然是公司核心增長(zhǎng)點(diǎn)之一。
　　寶之云五期交付上架持續(xù)推進(jìn)，并推出多項(xiàng)SaaS服務(wù)產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，公司服務(wù)外包業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入34.10億元，同比增長(zhǎng)9.27%。IDC業(yè)務(wù)方面，寶之云五期已進(jìn)入交付階段，投資支出同比減少3.26億元，部分項(xiàng)目已交付用戶，2023年仍將逐步上架。此外，公司發(fā)揮寶之云平臺(tái)效應(yīng)，推出集團(tuán)云文檔、歐信簽電子簽章等SaaS服務(wù)產(chǎn)品，未來有望優(yōu)化公司商業(yè)模式，形成新增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　股權(quán)激勵(lì)落地，彰顯管理層對(duì)業(yè)績(jī)的信心。2022年末，公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃落地，考核目標(biāo)為2023/2024/2025年度凈資產(chǎn)收益率不低于17.3%/17.5%/18%，且不低于同行業(yè)對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值；較2021年度凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率不低于15%；凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量不低于90%。股權(quán)激勵(lì)體現(xiàn)了寶武集團(tuán)和管理層對(duì)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的信心。公司也是國(guó)企改革的受益者，伴隨寶武版圖擴(kuò)張，公司對(duì)鋼鐵行業(yè)信息化的整合也將持續(xù)推進(jìn)，持續(xù)增厚業(yè)績(jī)。
　　投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2023年-2025年公司實(shí)現(xiàn)收入167.82/208.41/254.43億元，同比增長(zhǎng)27.6%/24.2%/22.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)27.3/33.9/41.0億元，同比增長(zhǎng)25.0%/23.9%/21.1%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目交付及回款不及預(yù)期；IDC項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期