>> 中銀證券-新宙邦(300037)電池化學品盈利承壓，有機氟等產(chǎn)品發(fā)力-230406
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
大?。?/td>
| 821KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李可倫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司發(fā)布2022年度報告，全年實現(xiàn)盈利17.58億元，同比增長34.57%。公司電池化學品出貨量大幅增長，有機氟化學品等業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展，未來業(yè)績有望高增，維持增持評級。
支撐評級的要點
公司2022年盈利17.58億元，同增34.57%：公司發(fā)布2022年年報，全年實現(xiàn)盈利17.58億元，同比增長34.57%；扣非盈利17.13億元，同比增長38.99%。根據(jù)年報測算，2022Q4實現(xiàn)盈利3.16億元，同比下降27.94%，環(huán)比下降27.9%；扣非盈利2.89億元，同比下降31.39%，環(huán)比下降33.4%。
電池化學品業(yè)務盈利承壓，有機氟化學品等業(yè)務持續(xù)發(fā)力：公司加強與戰(zhàn)略客戶的緊密合作，新投產(chǎn)項目產(chǎn)能順利釋放，產(chǎn)量和銷量同比大幅增長。分業(yè)務來看，電池化學品全年實現(xiàn)產(chǎn)量19.31萬噸，同比增長64.72%，銷量14.33萬噸，同比增長55.39%，實現(xiàn)營業(yè)收入74.03億元，同比增長40.49%，毛利率26.11%，同比減少5.52個百分點。公司現(xiàn)有電池化學品產(chǎn)能23.96萬噸，在建產(chǎn)能75.88萬噸，隨著新增產(chǎn)能逐步落地，公司競爭力有望加強；有機氟化學品全年實現(xiàn)營業(yè)收入11.74億元，同比增長69.37%，毛利率65.29%，同比增加1.36個百分點；電容化學品業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入6.97億元，同比下降2.10%，毛利率37.25%，同比減少1.29個百分點；半導體化學品業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入3.23億元，同比增長50.64%，毛利率35.88%，同比增加7.19個百分點。
經(jīng)營現(xiàn)金流改善明顯，費用率控制較好：公司經(jīng)營能力逐步提升，2022年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額為18.10億元，同比增長302.94%。此外，公司通過提效降本相關舉措全面管控供應鏈各個環(huán)節(jié)的成本，期間費用率控制較好，全年的期間費用率為10.67%，同比降低2.83個百分點。
估值
結(jié)合公司公告與近期行業(yè)電解液價格變化情況，我們將公司2023-2025年預測每股收益調(diào)整至2.08/2.73/3.69元（原預測2023-2025年攤薄每股收益為3.31/3.82/-元），對應市盈率23.1/17.6/13.0倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
產(chǎn)業(yè)鏈需求不達預期；原材料價格出現(xiàn)不利波動；疫情影響超預期；新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策不達預期；新能源汽車產(chǎn)品力不達預期。
|
|
