>> 中信建投-新能源行業(yè)每周市場(chǎng)跟蹤及我們的觀點(diǎn)：冰點(diǎn)回暖，業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的行情正在演繹-230402
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
大小： |
4797KB |
| 格式： |
pdf 共53頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
朱玥 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)
本周電新板塊上漲1%，已連續(xù)兩周優(yōu)于于市場(chǎng)整體表現(xiàn)，目前新能源新能源已進(jìn)入底部區(qū)域，我們認(rèn)為隨著一季報(bào)臨近且進(jìn)入二季度是行業(yè)邊際變化最大的時(shí)間點(diǎn)，即將到來的一季報(bào)格外重要，新能源行業(yè)業(yè)績(jī)確定性較優(yōu)的環(huán)節(jié)——組件、逆變器、TOPCon產(chǎn)業(yè)鏈，動(dòng)力和儲(chǔ)能電池，風(fēng)電塔筒樁基、主軸等，估值吸引力正在凸顯，需重點(diǎn)關(guān)注。
對(duì)光伏組件、逆變器、TOPCon產(chǎn)業(yè)鏈，動(dòng)力和儲(chǔ)能電池等一季度業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)環(huán)節(jié)維持持續(xù)看好觀點(diǎn)
光伏：硅片、石英砂、一體化和TOPCon產(chǎn)業(yè)鏈景氣度高。當(dāng)前硅片環(huán)節(jié)價(jià)格較為強(qiáng)勢(shì)，與硅料價(jià)格已經(jīng)明顯脫鉤。硅片價(jià)格對(duì)下游電池、組件價(jià)格已形成較強(qiáng)支撐，一體化組件盈利有望擴(kuò)張。另外，TOPCon電池溢價(jià)已來到0.15元/W左右，看好全年TOPCon產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)高景氣。
電動(dòng)車：第12周（3.20-3.26）新能源乘用車上險(xiǎn)12.8萬輛，同比+26.4%，環(huán)比+13.3%。預(yù)計(jì)3月電動(dòng)車銷量預(yù)計(jì)65萬輛，Q1預(yù)計(jì)約158萬輛，超市場(chǎng)預(yù)期。4月季度初回調(diào)預(yù)計(jì)63萬輛，全年維持900萬的銷量預(yù)期，看好電池環(huán)節(jié)，利潤(rùn)分配中利潤(rùn)增厚，盈利占比持續(xù)改善；材料關(guān)注格局好的電解液以及稼動(dòng)率影響大結(jié)構(gòu)件、隔膜環(huán)節(jié)在需求催化下先反彈；結(jié)構(gòu)上關(guān)注鐵（錳）鋰海外放量；繼續(xù)關(guān)注Tesla產(chǎn)業(yè)鏈國內(nèi)外的持續(xù)增長(zhǎng)，尤其關(guān)注儲(chǔ)能環(huán)節(jié)彈性。
氫能：持續(xù)看好制氫設(shè)備價(jià)值量占比最高的電解槽環(huán)節(jié)。億利潔能國電投合作的400MW光伏制氫一體化項(xiàng)目獲批，23年綠氫項(xiàng)目累計(jì)發(fā)布的項(xiàng)目建設(shè)及規(guī)劃對(duì)應(yīng)的電解槽需求4.3GW，需求保持高景氣，預(yù)計(jì)23年電解槽系統(tǒng)國內(nèi)出貨量預(yù)期2GW。歐洲解除燃油車禁售有望加速合成燃料生產(chǎn)對(duì)氫氣的需求，海外氫氣需求有望保持高景氣。
儲(chǔ)能：2022年3月全國儲(chǔ)能招標(biāo)容量達(dá)到4.3GWh，環(huán)比增長(zhǎng)接近一倍。我們跟蹤到多項(xiàng)電芯廠商滲透集成環(huán)節(jié)并以低價(jià)中標(biāo)的案例，3月儲(chǔ)能系統(tǒng)中標(biāo)均價(jià)已降至1.2元/Wh左右，集成競(jìng)爭(zhēng)激烈。我們認(rèn)為電池、PCS為儲(chǔ)能利潤(rùn)集中環(huán)節(jié)，關(guān)注戶用儲(chǔ)能（電池系統(tǒng)、逆變器等）、大儲(chǔ)PCS、大儲(chǔ)電芯等Q1業(yè)績(jī)確定性高的環(huán)節(jié)。
風(fēng)電：2023年一季度，我國新增風(fēng)機(jī)招標(biāo)量23.6GW，同比增長(zhǎng)20%，行業(yè)需求旺盛；目前零部件企業(yè)產(chǎn)能飽滿，上游部分零部件企業(yè)的訂單已排至下半年，結(jié)合全年及一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期、當(dāng)前估值和行業(yè)屬性來看：風(fēng)電首推塔筒樁基、主軸環(huán)節(jié)；建議關(guān)注鑄件、葉片環(huán)節(jié)。
電力設(shè)備：2023年特高壓項(xiàng)目進(jìn)程持續(xù)提速，將帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，建議關(guān)注彈性較大的換流閥、晶閘管器件、避雷器等環(huán)節(jié)。虛擬電廠有望成為聚合分布式發(fā)電、儲(chǔ)能資源的有效平臺(tái)。
建議關(guān)注：
建議關(guān)注鈞達(dá)股份、寧德時(shí)代、晶澳科技、隆基股份、海力風(fēng)電、金雷股份、日月股份、時(shí)代新材、亞星錨鏈、陽光電源、東方電氣等產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）下游需求不及預(yù)期：銷量端可能受到疫情反復(fù)、需求疲軟影響而不及預(yù)期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、限電、疫情反復(fù)等影響不及預(yù)期，進(jìn)而影響公司相關(guān)業(yè)務(wù)出貨量及盈利能力。
2）原材料價(jià)格上漲超預(yù)期：2021年以來原材料價(jià)格持續(xù)上漲，同時(shí)原材料價(jià)格階段性出現(xiàn)大幅波動(dòng)性，價(jià)格高位及不穩(wěn)定性對(duì)于終端需求有一定影響，與此同時(shí)對(duì)于公司短期業(yè)績(jī)有擾動(dòng)。
3）推薦公司的重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期：公司作為新能源賽道參與者，重點(diǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)是支撐營收和利潤(rùn)的關(guān)鍵，也是公司成長(zhǎng)性的反映，重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)。
|
|
