>> 國海證券-朝聚眼科(02219.HK)點(diǎn)評報告：扎實(shí)推進(jìn)省內(nèi)外擴(kuò)張，疫情影響下經(jīng)營穩(wěn)健-230406
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
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| 639KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周小剛 |
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事件:
朝聚眼科發(fā)布公告：2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.90億元(-0.8%)、經(jīng)調(diào)凈利潤1.86億元(+0.2%)、凈利潤1.83億元(+16.2%)。業(yè)績符合預(yù)期。
投資要點(diǎn):
通過自建+并購，持續(xù)鞏固華北區(qū)域優(yōu)勢，擴(kuò)大長三角區(qū)域醫(yī)院布局。2022年公司新增7家醫(yī)院至24家醫(yī)院規(guī)模，其中新建3家醫(yī)院為呼市二院、土默特右旗朝聚眼科醫(yī)院、杭州朝聚眼科醫(yī)院，分別于2022年2月、7月、8月開始營業(yè)；并于2022年11月完成對唐山冀東醫(yī)院、玉田冀東醫(yī)院、灤南冀東醫(yī)院和灤州冀東醫(yī)院4家醫(yī)院的收購。公司計劃繼續(xù)鞏固在華北的領(lǐng)先優(yōu)勢，并提升長三角地區(qū)重點(diǎn)區(qū)域的市場地位，預(yù)計張家口等地醫(yī)院將于2023年開業(yè)。
2022年就診量受到疫情不利影響。2022年門診就診量94.45萬人次(+6.4%)、次均消費(fèi)626元(-3.2%)；住院就診次數(shù)4.46萬人（-3.0%），客單價7244元(-2.3%)。視光中心客戶就診次數(shù)10.2萬人次(-14.4%)，客單價746元（+7.8%）。
分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看：消費(fèi)眼科業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)正向增長，2022年公司消費(fèi)眼科業(yè)務(wù)收入5.43億元，同比增長4.96%，占比54.8%；仍然實(shí)現(xiàn)正增長的原因是公司加強(qiáng)了線上拓展新客戶、老帶新活動，并延長營業(yè)時間。基礎(chǔ)眼科業(yè)務(wù)需求正在回補(bǔ)，2022年公司基礎(chǔ)眼科業(yè)務(wù)收入4.47億元，同比減少6.78%，占比45.2%，主要是由于疫情導(dǎo)致患者延遲就診，2023年一季度基礎(chǔ)眼科服務(wù)已經(jīng)開始恢復(fù)增長勢頭。
盈利預(yù)測和投資評級：我們預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為12.07億元、14.34億元、16.92億元，同比增長22%、19%、18%；歸母凈利潤分別為2.29億元、2.76億元、3.28億元，同比增長22%、21%、19%。公司內(nèi)蒙古省內(nèi)優(yōu)勢明顯，省外擴(kuò)張潛力可觀，目前已布局內(nèi)蒙古、山西、河北、江蘇、浙江5個省份，成長性突出。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：擴(kuò)張不及預(yù)期的風(fēng)險，并入醫(yī)院整合不及預(yù)期的風(fēng)險，醫(yī)療事故風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險，集采政策影響超預(yù)期的風(fēng)險。
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