>> 安信國際-移卡(9923.HK)22年業(yè)績體現(xiàn)韌性，支付業(yè)務(wù)預(yù)計大幅回暖-230404
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
汪陽 |
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事件：2022年為疫情在國內(nèi)封控影響末尾年，即使受疫情影響，公司業(yè)務(wù)依舊保持韌性，期間收入同比增長11.8%至34.2億元，其中支付業(yè)務(wù)收入同比增長21.4%至27.5億元，到店電商業(yè)務(wù)同比增長139%至3.54億元，商戶解決方案業(yè)務(wù)收入同比下滑51.8%至3.1億元；毛利率同比增長3.5個百分點至30.2%，與所有業(yè)務(wù)線毛利率增長關(guān)；到點電商服務(wù)的業(yè)務(wù)虧損凈額擴(kuò)大43.9%至2.1億元，使得歸母凈利潤同比下滑63.4%至1.5億元。伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與線下交易的恢復(fù)，支付業(yè)務(wù)有望支撐公司2023年恢復(fù)業(yè)績高速增長。
報告摘要
支付業(yè)務(wù)經(jīng)營數(shù)據(jù)2022年保持韌性2022年受疫情影響線下支付遭受沖擊，盡管如此公司一站式支付服務(wù)業(yè)務(wù)GPV同比增長5.1%至人民幣2.2萬億元，以及費率提升1.6個基點，帶動一站式支付服務(wù)收入同比增長21.4%至34.2億元，體現(xiàn)了公司支付業(yè)務(wù)的服務(wù)韌性。支付業(yè)務(wù)是移卡的業(yè)務(wù)主要驅(qū)動和流量入口，移卡通過二維碼及銀行卡等不同種類的支付服務(wù)無縫連接商戶與消費者，并提供包括SaaS數(shù)字化解決方案、精準(zhǔn)營銷服務(wù)及金融科技服務(wù)等在內(nèi)的商戶解決方案，幫助商戶更好地管理及推動業(yè)務(wù)增長。2022年活躍支付服務(wù)商戶數(shù)同比增長超過11%至超過810萬名，同時基于應(yīng)用功能程序的支付日交易筆數(shù)峰值超過5000萬筆。
到店電商業(yè)務(wù)下半年減虧公司于2020年底推出到店電商服務(wù)，該業(yè)務(wù)主要面向中小商戶，幫助商戶打造營銷爆品，并通過支付后跳轉(zhuǎn)、短視頻平臺私域流量進(jìn)行分發(fā)，最終幫助商戶提高客流量、進(jìn)店率及回頭率。短視頻平臺2022年對本地生活到店服務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)加碼，抖音推出團(tuán)購業(yè)務(wù)為商家和大人提供流量、收益和品牌的支持，打造同城小程序等功能；快手推出快手到家業(yè)務(wù)，為商家提供線上線下一體化的營銷方案。借助短視頻平臺本地生活業(yè)務(wù)發(fā)展的東風(fēng)，公司2022年到店電商服務(wù)總GMV同比增長733%至人民幣33億元，SKU同比增長154%至超過40萬個，訂單總數(shù)量同比增長約130%至近3700萬單，由于經(jīng)營效率提高，下半年到店電商服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)收窄虧損，2H22到店電商凈虧損環(huán)比減少67.4%至5190萬元，且單月接近盈利。
投資建議：2023年伴隨線下經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，公司的支付業(yè)務(wù)將會迎來較大的復(fù)蘇，成為驅(qū)動公司業(yè)績主要增長的支撐。我們預(yù)估公司2023年收入同比增長約40.3%至48.0億元，歸母凈利潤同比增長147%至3.8億元。我們按照公司支付與商家解決方案業(yè)務(wù)2023年25xPE，以及到店業(yè)務(wù)2023年3xPS，給予公司未來十二個月目標(biāo)價28.7港元，與最近成交價有21.2%的漲幅，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：二維碼支付市場增長放緩；行業(yè)競爭加劇，支付費率降低；到店電商業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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